Венчурним інвесторам потрібно розуміти, що стимулює активність IPO. Вони говорять про «втрачену можливість» для роздрібних інвесторів, коли індексні фонди публічного ринку за останні роки перевершили 95% венчурного ринку. Вони говорять про те, що компанії «не хочуть» виходити на біржу, і водночас жартують про практики приватного ринку. Ці дві речі пов'язані. Вони говорять про затримку виходу як про подарунок завищеним венчурним інвесторам на пізніх стадіях, тоді як саме інфляція венчурних інвесторів на пізніх стадіях відкладає вихід. Все почалося з NSMIA, а не з SoX. Підсумок: кожна велика компанія зрештою виходить на біржу, щоб знизити вартість капіталу. Якщо компанія ще не вийшла на біржу, то вона ще не є великою*. По суті, коли компанія наситує початкові ринкові можливості, зростання сповільнюється, а джерела приватного капіталу стають несумісними. Тому компанія шукає альтернативний капітал. IPO — це прямий обмін прозорістю на кращі умови; винагороджувати якість з нижчими витратами капіталу. Вимоги до звітності — це причина, чому вартість капіталу нижча. Не можна мати одне без іншого. Тобто, якщо послабити вимоги до звітності, то вихід на біржу буде менш вигідним. Якщо підвищити вимоги до звітності, це було б вигідніше, але для меншої кількості компаній. Тож, хоча звітність є тягарем, вона безумовно варта угоди, доки ваша ефективність залишається стабільною. Якщо ваш бізнес зазнає невдачі після IPO, його важче замаскувати. Вартість капіталу має прямий зв'язок із відсотковими ставками. Так, макро має значення. Коли відсоткові ставки близькі до нуля, вартість капіталу низька всюди. Інвестори прагнуть нових можливостей і розвивають більший апетит до ризику. Це означає дві речі: 1) Компанії можуть довше покладатися на приватний капітал і продовжувати генерувати привабливі паперові результати. 2) Роздрібні гроші надходять на публічні ринки і створюють більш «оптимістичне» середовище виходу. ...