Strategy Inc 與 JetBlue Airways Corp 比較 $MSTR 和 $JBLU 的 B- 信用評級： 我們越來越清楚比特幣融入傳統信用體系的早期階段。 兩家公司都來自一家主要信用評級機構的 B- 評級，但一家公司背負著貶值的飛機所支持的債務，而另一家公司則擁有 720 億美元的比特幣，這是人類所發現的最堅固和最具流動性的擔保品。 JetBlue 的 B- 評級反映出一個脆弱的運營商，擁有近 90 億美元的債務，僅有 20 到 30 億美元的股本，幾乎沒有自由現金流。其資產包括飛機、機庫和忠誠計劃，這些都是不流動的，並依賴於燃料價格、勞動成本和消費者需求。當經濟下滑時，這些資產無法在一夜之間出售以籌集現金。公司必須再融資、借入更多資金，或希望旅行周期在義務到期之前恢復。 相比之下，Strategy 擁有 720 億美元的比特幣、80 億美元的長期可轉換債務和 70 億美元的優先股。該公司以一種在全球交易、幾分鐘內結算且不承擔對手風險的資產過度擔保。與 JetBlue 不同，Strategy 沒有燃料風險、庫存風險，也不依賴於短期信用市場。它可以在明天清算一部分比特幣持有量並償還所有負債。然而，這兩家公司卻共享相同的信用標籤。 這是一個令人震驚的比較。JetBlue 的資產負債表依賴於貶值的金屬，而 Strategy 的資產負債表則依賴於隨時間增值的完美稀缺數字資本。 信用評級機構尚未跟上，但當比特幣被認可為世界上最好的擔保品時，將會清楚 Strategy 不是投機性信用。它是地球上最安全的公司之一。

這裡有些不對勁。 全球的風險定價不正確。 cc: @PunterJeff