Estrategia Inc vs. JetBlue Airways Corp Comparando la calificación crediticia B- de $MSTR y $JBLU: Está quedando bastante claro lo temprano que estamos en la integración del bitcoin en el sistema crediticio tradicional. Dos empresas comparten la misma calificación B- de una importante agencia de calificación crediticia, sin embargo, una se está ahogando en deudas respaldadas por aviones en depreciación, y la otra tiene $72 mil millones en bitcoin, el colateral más duro y líquido que la humanidad ha descubierto. La calificación B- de JetBlue refleja un operador frágil con casi $9 mil millones en deudas, solo $2 a $3 mil millones en capital, y prácticamente ningún flujo de caja libre. Sus activos son aviones, hangares y un programa de lealtad, todos ilíquidos y dependientes de los precios del combustible, los costos laborales y la demanda del consumidor. Cuando llega una recesión, esos activos no se pueden vender de la noche a la mañana para obtener efectivo. La empresa debe refinanciar, pedir más prestado, o esperar que el ciclo de viajes se recupere antes de que las obligaciones venzan. Estrategia, en cambio, tiene $72 mil millones en bitcoin, $8 mil millones en deuda convertible a largo plazo, y $7 mil millones en capital preferente. La empresa está masivamente sobrecolateralizada con un activo que se comercia globalmente, se liquida en minutos y no tiene riesgo de contraparte. A diferencia de JetBlue, Estrategia no tiene exposición al combustible, ni riesgo de inventario, ni dependencia de los mercados de crédito a corto plazo. Podría liquidar una fracción de sus tenencias de bitcoin y pagar cada pasivo mañana. Sin embargo, ambas empresas comparten la misma etiqueta crediticia. Esta es una comparación reveladora. El balance de JetBlue está anclado a metal en depreciación que quema petróleo, mientras que el de Estrategia está anclado a capital digital perfectamente escaso que se aprecia con el tiempo. Las agencias de calificación aún no se han puesto al día, pero cuando el bitcoin sea reconocido por lo que es, el mejor colateral del mundo, quedará claro que Estrategia no es crédito especulativo. Es una de las empresas más seguras del planeta.

Algo no cuadra aquí. El riesgo está mal valorado a nivel global. cc: @PunterJeff