Stratégie Inc contre JetBlue Airways Corp Comparaison de la note de crédit B- de $MSTR et $JBLU : Il devient assez clair à quel point nous sommes encore au début de l'intégration du bitcoin dans le système de crédit traditionnel. Deux entreprises partagent la même note B- d'une grande agence de notation, pourtant l'une est en train de se noyer sous une dette soutenue par des avions en dépréciation, tandis que l'autre détient 72 milliards de dollars de bitcoin, le collatéral le plus solide et le plus liquide que l'humanité ait jamais découvert. La note B- de JetBlue reflète un opérateur fragile avec près de 9 milliards de dollars de dette, seulement 2 à 3 milliards de dollars de capitaux propres, et pratiquement aucun flux de trésorerie disponible. Ses actifs sont des avions, des hangars et un programme de fidélité, tous illiquides et dépendants des prix du carburant, des coûts de main-d'œuvre et de la demande des consommateurs. Lorsqu'une récession frappe, ces actifs ne peuvent pas être vendus du jour au lendemain pour lever des fonds. L'entreprise doit refinancer, emprunter davantage ou espérer que le cycle de voyage se redresse avant que les obligations ne viennent à échéance. Stratégie, en revanche, détient 72 milliards de dollars en bitcoin, 8 milliards de dollars en dette convertible à long terme, et 7 milliards de dollars en actions privilégiées. L'entreprise est massivement sur-collatéralisée avec un actif qui se négocie à l'échelle mondiale, se règle en quelques minutes, et ne comporte aucun risque de contrepartie. Contrairement à JetBlue, Stratégie n'a aucune exposition au carburant, aucun risque d'inventaire, et aucune dépendance aux marchés de crédit à court terme. Elle pourrait liquider une fraction de ses avoirs en bitcoin et rembourser chaque passif demain. Pourtant, les deux entreprises partagent la même étiquette de crédit. C'est une comparaison révélatrice. Le bilan de JetBlue est ancré à des métaux en dépréciation qui consomment du pétrole, tandis que celui de Stratégie est ancré à un capital numérique parfaitement rare qui s'apprécie avec le temps. Les agences de notation n'ont pas encore rattrapé leur retard, mais lorsque le bitcoin sera reconnu pour ce qu'il est, le meilleur collatéral au monde, il sera clair que Stratégie n'est pas un crédit spéculatif. C'est l'une des entreprises les plus sûres sur terre.

Il y a quelque chose qui ne va pas ici. Le risque est mal évalué à l'échelle mondiale. cc: @PunterJeff