Estratégia Inc vs. JetBlue Airways Corp Comparando a classificação de crédito B- da $MSTR e $JBLU: Está a tornar-se bastante claro quão cedo estamos na integração do bitcoin no sistema de crédito legado. Duas empresas partilham a mesma classificação B- de uma grande agência de classificação de crédito, no entanto, uma está afundando em dívidas apoiadas por aeronaves em desvalorização, enquanto a outra possui $72 bilhões em bitcoin, o colateral mais difícil e líquido que a humanidade já descobriu. A classificação B- da JetBlue reflete um operador frágil com quase $9 bilhões em dívidas, apenas $2 a $3 bilhões em capital próprio e praticamente nenhum fluxo de caixa livre. Os seus ativos são aviões, hangares e um programa de fidelidade, todos ilíquidos e dependentes dos preços do combustível, custos de mão de obra e demanda do consumidor. Quando uma recessão atinge, esses ativos não podem ser vendidos da noite para o dia para levantar dinheiro. A empresa deve refinanciar, contrair mais empréstimos ou esperar que o ciclo de viagens se recupere antes que as obrigações venham a vencer. A Estratégia, por outro lado, detém $72 bilhões em bitcoin, $8 bilhões em dívida conversível de longo prazo e $7 bilhões em capital preferencial. A empresa está massivamente sobrecolateralizada com um ativo que é negociado globalmente, liquida em minutos e não apresenta risco de contraparte. Ao contrário da JetBlue, a Estratégia não tem exposição ao combustível, risco de inventário e dependência dos mercados de crédito de curto prazo. Poderia liquidar uma fração de suas participações em bitcoin e pagar todas as suas obrigações amanhã. No entanto, ambas as empresas partilham o mesmo rótulo de crédito. Esta é uma comparação reveladora. O balanço da JetBlue está ancorado em metal em desvalorização que consome petróleo, enquanto o da Estratégia está ancorado em capital digital perfeitamente escasso que se valoriza ao longo do tempo. As agências de crédito ainda não se atualizaram, mas quando o bitcoin for reconhecido pelo que é, o melhor colateral do mundo, ficará claro que a Estratégia não é crédito especulativo. É uma das empresas mais seguras do planeta.

Algo não está a fazer sentido aqui. O risco está mal precificado globalmente. cc: @PunterJeff