Hôm nay, @SECGov đã phát hành một bức thư không hành động về việc phân phối token tiện ích của @fuseenergy và cách mà việc phân phối đó không thuộc phạm vi luật chứng khoán của Hoa Kỳ. Có rất nhiều điểm thú vị để suy nghĩ ở đây. 🧵 về một số điều rút ra.

Tôi sẽ suy đoán về lý do tại sao chúng ta lại thấy một dự án dePIN khác nhận được NAL, sau đó nhưng bây giờ hãy tập trung xa hơn một chút. Token được mô tả như thế nào? - nó được kiếm, không phải mua - sử dụng phân phối không tùy ý - có sử dụng tiêu thụ trong mạng lưới Token được kiếm bởi các thành viên trong mạng lưới vì đã tham gia vào cơ sở hạ tầng năng lượng đang được phát triển, phương pháp tích lũy phần thưởng là theo công thức, và token có thể được đổi lấy các khoản hoàn tiền và giảm giá trong mạng lưới. Thực tế kinh tế (cụm từ trong thẻ bingo cryptolaw) là token được thiết kế để hoạt động trong một mạng lưới khép kín.

Điều này tương tự như thư không hành động năm 2019 cho Pocketful of Quarters. Bạn kiếm được các token trong mạng lưới, bạn sử dụng chúng trong mạng lưới. Có gì mới? Có một điểm mới lớn được thêm vào: token ở đây sẽ có tính thanh khoản và có thể giao dịch. Có cuộc thảo luận về cách thiết kế tiện ích trong mạng lưới được kỳ vọng sẽ hạn chế đầu cơ trên thị trường, nhưng thực tế là token sẽ ở ngoài kia trong hoang dã VÀ thị trường trong mạng lưới sẽ sử dụng giá thị trường của bên thứ ba làm cơ sở cho giá trị đổi. Nói một cách đơn giản - sẽ có một thị trường giao dịch cho token và dự án đang tích hợp điều đó vào kinh tế mạng lưới thay vì tham gia vào sự mù quáng có chủ ý.

Chúng ta hiện có 3 thư không hành động liên quan đến crypto trong năm nay và 2 trong số đó liên quan đến các dự án dePIN. Tại sao lại như vậy? Ngoài việc dePIN là một lĩnh vực rất thú vị trong crypto với nhiều tác động thực tế, nó không phải là tài chính về cơ bản. Đó là lý do tại sao tôi nghĩ SEC đang nghiêng về việc sử dụng những điều này làm các nghiên cứu điển hình. DeFi rõ ràng có nhiều đặc điểm liên quan đến tài chính và thị trường vốn, và tôi nghĩ điều đó có thể khiến việc vạch ra các ranh giới rõ ràng mà SEC muốn trở nên khó khăn. SEC không thực sự tìm kiếm các trường hợp biên, họ thường muốn có các bộ sự kiện và hoàn cảnh rõ ràng để có thể lo lắng ít hơn về việc hiểu sai. Nếu thay vì trả tiền cho mọi người để cung cấp cơ sở hạ tầng năng lượng, chúng ta có người đặt cược một token trong hồ tử thần CrunkLend trên các khoản vay Wooziechain quá đòn bẩy, sẽ khó hơn để biết liệu SEC có thực sự chấp thuận toàn bộ thiết kế giao thức hay chỉ khía cạnh cụ thể đang được thảo luận. (SEC có một tuyên bố từ chối trách nhiệm tiêu chuẩn về điều đó trong NALs nhưng điều đó không phải lúc nào cũng ngăn được mọi người)

Như là cách tiếp cận tiêu chuẩn, SEC không đi vào chi tiết về mức độ quan trọng mà họ đặt vào bất kỳ khía cạnh nào của thiết kế hoặc những gì bức thư mô tả. Tất cả những gì chúng ta nhận được là "vâng, điều này có vẻ ổn" Vì vậy, có thể giá token sẽ không phải chịu sự suy đoán nặng nề, nhưng tôi chắc chắn rằng mọi người đang làm việc trên các đợt phát hành token sắp tới sẽ tham gia vào một số yếu tố trọng số khi họ hoàn thiện thiết kế của mình. Bạn nghĩ rằng những khía cạnh nào là quan trọng nhất trong thiết kế để SEC đưa ra kết luận?

Liên kết đến bức thư: Liên kết đến câu trả lời của SEC: