🇺🇸Cục Dự trữ Liên bang sẽ làm gì nếu vẫn mù mờ vào tháng 12: BofA BofA đã đề cập trong một báo cáo nghiên cứu về những gì Cục Dự trữ Liên bang có thể làm nếu không có dữ liệu việc làm hoặc lạm phát mới trước cuộc họp tháng 12. Chúng tôi nghĩ rằng kịch bản này đang trở nên ngày càng khả thi vì i) dường như không có nhiều tiến triển trong việc kết thúc tình trạng đóng cửa, và ii) ngay cả khi chính phủ mở cửa trở lại, có thể mất vài tháng để dòng dữ liệu trở lại đúng lịch trình. Quan điểm của chúng tôi về cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang tháng 9 là các nhà hoạch định chính sách đã chia rẽ sâu sắc trong đánh giá về các rủi ro bên trái đối với thị trường lao động. Một số ít thành viên của ủy ban cảm thấy rằng những rủi ro này xứng đáng với ít nhất 75 điểm cơ bản cắt giảm trong năm nay. Nếu không có dữ liệu bổ sung, chúng tôi nghĩ rằng nhóm này, mà rất có thể bao gồm Chủ tịch Powell, sẽ muốn thực hiện theo biểu đồ điểm tháng 9. Một số người ôn hòa thậm chí có thể lập luận rằng một cuộc đóng cửa chính phủ kéo dài làm gia tăng rủi ro giảm hoạt động. Tuy nhiên, bảy thành viên FOMC đã ghi chú chỉ một lần cắt giảm trong biểu đồ điểm tháng 9. Chúng tôi nghĩ rằng nhóm này bao gồm bốn người bỏ phiếu: Barr, Goolsbee, Musalem và Schmid. Chúng tôi không mong đợi bất kỳ ai trong số họ phản đối một lần cắt giảm trong tuần này. Nhưng một lần cắt giảm thứ ba có thể là một bước quá xa đối với các nhà hoạch định chính sách này, đặc biệt nếu số đơn xin trợ cấp thất nghiệp do bang báo cáo vẫn giữ nguyên. Điều này làm tăng rủi ro ít nhất một sự phản đối ôn hòa vào tháng 12, bên cạnh một sự phản đối có khả năng ôn hòa từ Miran. Nếu chính phủ mở cửa trở lại vào cuối tháng 11, chúng ta nên nhận được báo cáo việc làm tháng 9 trước cuộc họp Cục Dự trữ Liên bang tháng 12. Dữ liệu yếu sẽ giảm rủi ro của những sự phản đối ôn hòa, nhưng chúng tôi nghi ngờ rằng một bản in mạnh duy nhất sẽ thuyết phục Powell giữ nguyên. Đặc biệt là vì dữ liệu sẽ được coi là lỗi thời. Mọi thứ có thể trở nên thú vị hơn nếu chúng ta nhận được hai báo cáo việc làm trước cuộc họp tháng 12. Điều này có thể xảy ra nếu tình trạng đóng cửa kết thúc vào đầu tháng 11. Trong trường hợp này, việc giữ nguyên vào tháng 12 sẽ được xem xét nếu i) tỷ lệ thất nghiệp giữ nguyên ở mức 4,3%, và ii) dữ liệu hoạt động cho tháng 9-10 (mà chúng tôi cũng sẽ nhận được) là vững chắc. Cuối cùng, nếu tình trạng đóng cửa kết thúc sớm và BLS đồng thời thực hiện các cuộc khảo sát tháng 10 và tháng 11, chúng tôi thậm chí có thể nhận được cả ba báo cáo việc làm (từ tháng 9 đến tháng 11) sẽ đến trước cuộc họp FOMC tháng 12. Trong kịch bản này, quy tắc của chúng tôi là tỷ lệ thất nghiệp tháng 11 <=4,3% sẽ giữ cho Cục Dự trữ Liên bang giữ nguyên vào tháng 12, trong khi tỷ lệ thất nghiệp >=4,5% (phù hợp với SEP) sẽ dẫn đến một lần cắt giảm. Nếu chúng ta ở mức 4,4%, quyết định vào tháng 12 sẽ là một quyết định khó khăn, và sẽ phụ thuộc vào dòng dữ liệu rộng hơn (bao gồm cả lạm phát).