🇺🇸Ce ar face Fed dacă încă zboară orb în decembrie: BofA BofA a abordat într-un raport de cercetare ce ar putea face Fed dacă nu există noi locuri de muncă sau date despre inflație înainte de ședința din decembrie. Credem că acest scenariu pare din ce în ce mai plauzibil, deoarece i) nu pare să existe prea multe progrese în ceea ce privește încheierea închiderii și ii) chiar și după redeschiderea guvernului, ar putea dura câteva luni pentru ca fluxul de date să revină la grafic. Părerea noastră despre întâlnirea Fed din septembrie a fost că factorii de decizie politică au fost profund divizați în evaluarea riscurilor pentru piața muncii. O majoritate subțire a comisiei a considerat că aceste riscuri justifică reduceri de cel puțin 75 de puncte de bază în acest an. Fără date suplimentare, credem că acest grup, care cel mai probabil îl include pe președintele Powell, va dori să urmeze graficul punctelor din septembrie. Unii porumbei ar putea chiar să susțină că o închidere prelungită a guvernului amplifică riscurile de scădere a activității. Cu toate acestea, șapte participanți la FOMC au creionat o singură tăietură anul acesta în diagrama cu puncte din septembrie. Credem că acest grup include patru alegători: Barr, Goolsbee, Musalem și Schmid. Nu ne așteptăm ca niciunul dintre ei să nu fie de acord cu o reducere săptămâna aceasta. Dar o a treia reducere ar putea fi un pas prea departe pentru acești factori de decizie politică, mai ales dacă cererile de șomaj raportate de stat rămân limitate. Acest lucru crește riscul a cel puțin o disidență agresivă în decembrie, pe lângă o probabilă disidență dovish din partea Miran. Dacă guvernul se redeschide până la sfârșitul lunii noiembrie, ar trebui să primim raportul privind locurile de muncă din septembrie înainte de ședința Fed din decembrie. Datele slabe ar reduce riscurile de disidență, dar ne îndoim că o singură amprentă puternică îl va convinge pe Powell să revină în așteptare. Mai ales că datele ar fi considerate învechite. Lucrurile ar putea deveni mai interesante dacă vom primi două rapoarte de locuri de muncă înainte de întâlnirea din decembrie. Acest lucru s-ar putea întâmpla dacă închiderea se încheie până la începutul lunii noiembrie. În acest caz, o menținere în decembrie ar fi în joc dacă i) rata u rămâne constantă la 4,3% și ii) datele de activitate pentru septembrie-octombrie (pe care probabil le-am obține) sunt solide. În cele din urmă, dacă închiderea se încheie în curând și BLS rulează simultan sondajele din octombrie și noiembrie, s-ar putea chiar să primim toate cele trei rapoarte privind locurile de muncă (septembrie până în noiembrie) care ar trebui să fie prezentate înainte de întâlnirea FOMC din decembrie. În acest scenariu, regula noastră de bază este că o rată u din noiembrie <=4,3% ar menține Fed în așteptare în decembrie, în timp ce o rată u >=4,5% (în concordanță cu SEP) ar precipita o reducere. Dacă suntem la 4,4%, decizia din decembrie va fi o decizie strânsă și va depinde de fluxul mai larg de date (inclusiv inflația).