🇺🇸Mitä Fed tekisi, jos se lentää edelleen sokkona joulukuussa: BofA BofA käsitteli tutkimusraportissaan, mitä Fed voisi tehdä, jos uusia työpaikkoja tai inflaatiotietoja ei ole ennen joulukuun kokousta. Mielestämme tämä skenaario näyttää yhä uskottavammalta, koska i) sulkemisen lopettamisessa ei näytä edistyvän paljon, ja ii) jopa hallituksen uudelleen avaamisen jälkeen voi kestää muutaman kuukauden, ennen kuin tietovirta palautuu aikatauluun. Näkemyksemme syyskuun Fedin kokouksesta oli, että päättäjät olivat syvästi jakautuneita arvioidessaan vasemman hännän riskejä työmarkkinoille. Valiokunnan niukka enemmistö katsoi, että nämä riskit oikeuttivat vähintään 75 peruspisteen leikkaukset tänä vuonna. Ilman lisätietoja uskomme, että tämä ryhmä, johon todennäköisesti kuuluu puheenjohtaja Powell, haluaa jatkaa syyskuun pistekaaviota. Jotkut kyyhkyset saattavat jopa väittää, että hallituksen pitkittynyt seisokki lisää toiminnan heikkenemisriskejä. Seitsemän FOMC:n osallistujaa teki kuitenkin tänä vuonna vain yhden leikkauksen syyskuun pistekaavioon. Uskomme, että tähän ryhmään kuuluu neljä äänestäjää: Barr, Goolsbee, Musalem ja Schmid. Emme odota kenenkään heistä olevan eri mieltä leikkauksesta tällä viikolla. Mutta kolmas leikkaus saattaa olla askel liian pitkälle näille päättäjille, varsinkin jos osavaltion raportoimat työttömyyshakemukset pysyvät vaihteluväliin sidottuina. Tämä lisää riskiä ainakin yhdestä haukkamaisesta toisinajattelijasta joulukuussa Miranin todennäköisen kyyhkysmäisen eriävän mielipiteen lisäksi. Jos hallitus avautuu uudelleen marraskuun loppuun mennessä, meidän pitäisi saada syyskuun työllisyysraportti ennen joulukuun Fedin kokousta. Heikot tiedot vähentäisivät haukkamaisten toisinajattelijoiden riskiä, mutta epäilemme, että yksittäinen vahva printti vakuuttaisi Powellin palaamaan odottamaan. Varsinkin kun tietoja pidettäisiin vanhentuneina. Asiat voivat muuttua mielenkiintoisemmiksi, jos saamme kaksi työpaikkaraporttia ennen joulukuun kokousta. Tämä voi tapahtua, jos seisokki päättyy marraskuun alkuun mennessä. Tässä tapauksessa joulukuun pito olisi pelissä, jos i) u-nopeus pysyy ennallaan 4,3 prosentissa ja ii) syys-lokakuun aktiivisuustiedot (jotka oletettavasti myös saisimme) ovat vakaita. Lopuksi, jos seisokki päättyy pian ja BLS suorittaa samanaikaisesti lokakuun ja marraskuun kyselyt, saatamme jopa saada kaikki kolme työpaikkaraporttia (syyskuusta marraskuuhun), jotka olisi määrä toimittaa ennen joulukuun FOMC-kokousta. Tässä skenaariossa nyrkkisääntömme on, että marraskuun u-korko <=4,3 % pitäisi Fedin odottamassa joulukuussa, kun taas u-korko >=4,5 % (SEP:n mukainen) nopeuttaisi leikkausta. Jos olemme 4,4 prosentissa, joulukuun päätös on lähellä, ja se riippuu laajemmasta tietovirrasta (mukaan lukien inflaatio).