🇺🇸Що робитиме ФРС, якщо в грудні вона все ще летить наосліп: BofA У звіті про дослідження BofA розглянув, що може зробити ФРС, якщо до грудневого засідання не буде нових робочих місць або даних про інфляцію. Ми вважаємо, що цей сценарій виглядає все більш правдоподібним, тому що i) здається, що немає значного прогресу в припиненні відключення, і ii) навіть після того, як уряд знову відкриється, може знадобитися кілька місяців, щоб потік даних повернувся за графіком. Наша думка на засіданні ФРС у вересні полягала в тому, що політики глибоко розділилися у своїх оцінках ризиків для ринку праці. Незначна більшість комітету вважала, що ці ризики виправдовують скорочення щонайменше на 75 базисних пунктів цього року. Не маючи додаткових даних, ми вважаємо, що ця група, до якої, швидше за все, входить і Крісло Пауелл, захоче довести справу до кінця на графіку Sep dot. Деякі «голуби» можуть навіть стверджувати, що тривале припинення роботи уряду посилює ризики зниження активності. Тим не менш, семеро учасників FOMC цього року зробили лише один розріз у вересневому графіку. Ми вважаємо, що до цієї групи входять чотири виборці: Барр, Гулсбі, Мусалем і Шмід. Ми не очікуємо, що хтось із них висловить незгоду проти скорочення цього тижня. Але третє скорочення може виявитися занадто великим кроком для цих політиків, особливо якщо заявки на безробіття, про які повідомляють штати, залишаться обмеженими. Це підвищує ризик появи принаймні одного яструбиного інакомислення в грудні, на додачу до ймовірного голубиного інакомислення з Мірана. Якщо уряд знову відкриється до кінця листопада, ми повинні отримати звіт про зайнятість у вересні до засідання ФРС у грудні. Слабкі дані знизили б ризики «яструбиних» інакодумців, але ми сумніваємося, що один сильний відбиток переконає Пауелла повернутися до паузи. Тим більше, що дані будуть визнані застарілими. Ситуація може стати цікавішою, якщо ми отримаємо два звіти про роботу до засідання у грудні. Це може статися, якщо відключення закінчиться до початку листопада. У цьому випадку в гру буде утримання грудня, якщо i) ставка U залишиться незмінною на рівні 4,3% і ii) дані про активність за вересень-жовтень (які ми, ймовірно, також отримаємо) будуть надійними. Нарешті, якщо відключення незабаром закінчиться і BLS одночасно проведе опитування в жовтні та листопаді, ми можемо навіть отримати всі три звіти про робочі місця (з вересня по листопад), які повинні бути опубліковані до грудневого засідання FOMC. У цьому сценарії наше емпіричне правило полягає в тому, що ставка u-rate у листопаді <=4,3% утримає ФРС на паузі в грудні, тоді як ставка u-rate >=4,5% (відповідно до SEP) призведе до скорочення. Якщо ми будемо на рівні 4,4%, рішення в грудні буде близьким і залежатиме від ширшого потоку даних (включаючи інфляцію).