🇺🇸Apa yang akan dilakukan Fed jika masih terbang buta pada bulan Desember: BofA BofA membahas dalam laporan penelitian apa yang mungkin dilakukan The Fed jika tidak ada data pekerjaan atau inflasi baru sebelum pertemuan Desember. Kami pikir skenario ini terlihat semakin masuk akal karena i) tampaknya tidak ada banyak kemajuan dalam mengakhiri penutupan, dan ii) bahkan setelah pemerintah dibuka kembali, bisa memakan waktu beberapa bulan agar aliran data kembali sesuai jadwal. Pendapat kami tentang pertemuan Fed September adalah bahwa pembuat kebijakan sangat terbagi dalam penilaian mereka terhadap risiko ekor kiri terhadap pasar tenaga kerja. Mayoritas tipis komite merasa risiko ini menjamin setidaknya 75 bp pemotongan tahun ini. Tanpa data tambahan, kami pikir kelompok ini, yang kemungkinan besar termasuk Ketua Powell, akan ingin menindaklanjuti plot titik September. Beberapa merpati bahkan mungkin berpendapat bahwa penutupan pemerintah yang berkepanjangan memperkuat risiko penurunan terhadap aktivitas. Namun, tujuh peserta FOMC hanya mencatatkan satu potongan tahun ini di plot titik Sep. Kami pikir kelompok ini mencakup empat pemilih: Barr, Goolsbee, Musalem dan Schmid. Kami tidak mengharapkan salah satu dari mereka untuk tidak setuju dengan pemotongan minggu ini. Tetapi pemotongan ketiga mungkin merupakan langkah yang terlalu jauh bagi para pembuat kebijakan ini, terutama jika klaim pengangguran yang dilaporkan negara tetap terikat kisaran. Ini meningkatkan risiko setidaknya satu perbedaan pendapat hawkish pada bulan Desember, di samping kemungkinan perbedaan pendapat dovish dari Miran. Jika pemerintah dibuka kembali pada akhir November, kita harus mendapatkan laporan pekerjaan September sebelum pertemuan Fed Desember. Data yang lemah akan mengurangi risiko perbedaan pendapat hawkish, tetapi kami ragu satu cetakan kuat akan meyakinkan Powell untuk kembali menunda. Terutama karena data akan dianggap basi. Segalanya bisa menjadi lebih menarik jika kita mendapatkan dua laporan pekerjaan sebelum pertemuan Desember. Ini bisa terjadi jika penutupan berakhir pada awal November. Dalam hal ini, penahanan Desember akan berperan jika i) u-rate tetap datar di 4,3%, dan ii) data aktivitas untuk Sep-Oktober (yang mungkin juga akan kita dapatkan) solid. Akhirnya, jika penutupan segera berakhir dan BLS secara bersamaan menjalankan survei Oktober dan November, kami bahkan mungkin mendapatkan ketiga laporan pekerjaan (September hingga November) yang akan jatuh tempo sebelum pertemuan FOMC Desember. Dalam skenario ini, aturan praktis kami adalah bahwa u-rate November <=4,3% akan membuat Fed tetap bertahan pada bulan Desember, sementara u-rate >=4,5% (konsisten dengan SEP) akan mempercepat pemotongan. Jika kita berada di 4,4%, keputusan Desember akan menjadi panggilan dekat, dan akan bergantung pada aliran data yang lebih luas (termasuk inflasi).