DATs (Quỹ tài sản kỹ thuật số) là các công ty công khai huy động vốn thông qua phát hành nợ hoặc cổ phiếu để tích lũy tiền điện tử trên bảng cân đối kế toán của họ. Tổng cộng, họ hiện nắm giữ hơn 100 tỷ USD tài sản kỹ thuật số. Điều này bao gồm khoảng 791K BTC (93 tỷ USD, 4% tổng cung) và 1,3 triệu ETH (4 tỷ USD, 1% tổng cung). Ngành này đã phát triển nhanh chóng (theo ý kiến của tôi thì hơi nóng). Chúng ta hiện có các công ty mua các đồng altcoin không có giá trị thực. Giao dịch ban đầu hoạt động khi cổ phiếu của những công ty này giao dịch với mức giá cao hơn nhiều so với NAV. Mức chênh lệch đó đang thu hẹp khi ngày càng nhiều nhà phát hành tham gia thị trường và vốn được phân bổ giữa họ. Mô hình này là kỹ thuật tài chính. Cổ phiếu được phát hành với mức giá cao, số tiền thu được được sử dụng để mua coin... cho đến khi mức chênh lệch biến mất và vòng lặp bị phá vỡ. Mức chênh lệch giảm và sự cạnh tranh gia tăng sẽ buộc những công ty này phải biến các khoản nắm giữ tĩnh thành tài sản sinh lợi. Năng suất bảng cân đối kế toán là điểm chuyển mình. Điều đó có thể có nghĩa là staking, vận hành các validator, cung cấp thanh khoản, hoặc cấu trúc các sản phẩm sinh lợi. Câu hỏi là thực hiện, rủi ro và quy mô. Ai có thể nắm bắt MEV thực sự và phí sắp xếp thay vì chỉ thuê ngoài? Hiện tại, việc nắm bắt MEV thuộc về các nhà cung cấp staking, thợ đào và một vài quỹ hạ tầng bản địa. Không có quỹ lớn nào đã đưa điều này vào nội bộ. Ai làm được sẽ chuyển từ việc theo dõi có đòn bẩy thành một nhà điều hành thực sự. Tái chế BTC thành tín dụng hoặc sản phẩm cấu trúc cũng giống như vậy. Ít người có thể làm điều đó mà không làm tăng rủi ro. Quản lý thanh khoản theo cách tạo ra lợi nhuận mà không mất đi tùy chọn sẽ phân biệt người chiến thắng và kẻ thua cuộc. Đó là sự khác biệt giữa các quỹ tài sản tích lũy và những quỹ trôi dạt dưới NAV. Theo ý kiến của tôi, thị trường sẽ bắt đầu thưởng cho các nhà điều hành, không phải những người nắm giữ thụ động.