DAT(デジタル資産国債)は、負債や株式の発行を通じて資本を調達し、貸借対照表に仮想通貨を蓄積する公開企業です。 現在、彼らは合計で$100B+のデジタル資産を保有しています。これには、約 791K BTC ($93B、循環の 4%) と 1.3M ETH ($4B、循環の 1%) が含まれます。 この分野は急速に成長しました(私の意見では少し暑いです)。現在、蒸気ウェアの代替品を購入する企業があります。 これらの企業の株式はNAVに対して大きなプレミアムで取引されている間、元の取引は機能しました。より多くの発行体が市場に参入し、資本がそれら全体に広がるにつれて、そのプレミアムは圧縮されています。 モデルは金融工学です。株式はプレミアムで発行され、収益はコインの購入に使用されます...それは、保険料がなくなり、ループが壊れるまでです。 プレミアムの低下と競争の激化により、これらの企業は静的な保有資産を生産的な資産に変えることを余儀なくされるでしょう。 バランスシートの生産性が軸となる。それは、ステーキング、バリデーターの実行、流動性の提供、または利回り商品の構造化を意味する可能性があります。問題は、実行、リスク、規模です。 アウトソーシングだけでなく、実際の MEV とシーケンス料金を誰が獲得できるでしょうか?現在、MEV キャプチャは、ステーキング プロバイダー、マイナー、およびいくつかのインフラ ネイティブ ファンドによって行われています。大手財務省のどれもこれを社内に持ち込んでいません。誰でも、レバー付きトラッカーから実際のオペレーターに変わります。 BTCをクレジット商品やストラクチャード商品にリサイクルすることも同じです。リスクを吹き飛ばさずにそれを行うことができる人はほとんどいません。オプションを失うことなくリターンを追加する方法で流動性を管理することは、勝者と敗者を分けるでしょう。 それが、複利になる国債とNAVを下回る国債の違いです。IMOは、市場が受動的な保有者ではなく、オペレーターに報酬を与え始めるでしょう。