DATA (Perbendaharaan aset digital) adalah perusahaan publik yang mengumpulkan modal melalui penerbitan utang atau ekuitas untuk mengakumulasi kripto di neraca mereka. Secara kolektif mereka sekarang memegang aset digital $100 miliar+ Itu termasuk sekitar 791 ribu BTC ($ 93 miliar, 4% dari sirkuit) dan 1,3 juta ETH ($ 4 miliar, 1% dari sirkuit). Sektor ini telah tumbuh dengan cepat (agak panas menurut saya). Kami sekarang memiliki perusahaan yang membeli vaporware alt. Perdagangan asli bekerja sementara saham perusahaan-perusahaan ini diperdagangkan dengan premi besar terhadap NAB. Premi itu memkompresi karena lebih banyak emiten memasuki pasar dan modal menyebar di seluruh mereka. Modelnya adalah rekayasa keuangan. Saham diterbitkan dengan harga premium, hasil digunakan untuk membeli koin... Sampai premi menghilang dan lingkaran putus. Premi yang memudar dan meningkatnya persaingan akan memaksa perusahaan-perusahaan ini untuk mengubah kepemilikan statis menjadi aset produktif. Produktivitas neraca adalah porosnya. Itu bisa berarti mempertaruhkan, menjalankan validator, menyediakan likuiditas, atau menyusun produk hasil. Pertanyaannya adalah eksekusi, risiko, dan skala. Siapa yang dapat menangkap MEV dan biaya pengurutan nyata alih-alih hanya outsourcing? Saat ini tangkapan MEV duduk dengan penyedia staking, penambang, dan beberapa dana infra-native. Tidak ada perbendaharaan besar yang membawa ini ke rumah. Siapa pun yang melakukannya akan beralih dari pelacak yang dituas menjadi operator yang sebenarnya. Daur ulang BTC menjadi kredit atau produk terstruktur adalah sama. Hanya sedikit yang bisa melakukannya tanpa mengeluarkan risiko. Mengelola likuiditas dengan cara yang menambah pengembalian tanpa kehilangan opsional akan memisahkan pemenang dari pecundang. Itulah perbedaan antara treasuries yang majemuk dan yang melayang di bawah NAB. IMO pasar akan mulai memberi penghargaan kepada operator, bukan pemegang pasif.