Kwiecień był mocnym miesiącem dla handlu zmiennością, więc chciałem poświęcić chwilę, aby podzielić się kilkoma osobistymi spostrzeżeniami i podkreślić, na czym obecnie się skupiam: 1) "Czy zmieniłeś swój pogląd na niedźwiedzie środowisko z powodu gwałtownego odbicia na akcjach?" Nie, nie mam. W rzeczywistości ten rodzaj akcji cenowej dodatkowo potwierdza moją tezę. Gdyby akcje znajdowały się na niższych poziomach, a następnie stopniowo przesuwały się w górę w związku z naprawdę pozytywnymi wydarzeniami, miałbym inny pogląd. Ale podczas każdego większego spadku na rynku zwykle można zobaczyć te rozdzierające twarze rajdy, które całkowicie ignorują złe nagłówki, co jest cechą charakterystyczną napiętych reżimów rynkowych. Istnieją rzeczywiste dane na temat tej dynamiki, więc możesz zignorować wszelkie anegdotyczne ujęcia. Moje niedźwiedzie nastawienie nie ma nic wspólnego z jakąś tezą o makro zagładzie. Jest to wyłącznie uznanie, że siły zwrotne potrzebne do doprowadzenia akcji do nowych szczytów nie są obecnie tak silne. Najprostszym sposobem, aby wyjaśnić to komuś spoza przestrzeni instytucjonalnej, jest to, że dźwignia finansowa jest wycofywana z systemu z powodu zwiększonej zmienności między aktywami i niepewności politycznej. 2) Co mnie teraz interesuje? Nadal istnieją kieszenie niedoszacowanego wolumenu akcji, oto na czym się skupiam (nie zdradzając zbyt wielu szczegółów): • 1-2-letnia głęboka sprzedaż OTM S&P (około 20% w dół): Emisja produktów strukturyzowanych nadal ma duży wpływ na wolumeny na tych poziomach. W miarę jak schodzimy niżej, zbliżamy się do kilku kluczowych barier wbicia. Co ważniejsze, jeśli rynek się załamie, te długoterminowe opcje sprzedaży oferują znaczny potencjał wypłaty. • Wezwania do głębokiego wzrostu indeksu S&P na poziomie 6M-8M: Pomimo odbicia na rynkach akcji, wycena wolumenu dla scenariuszy, w których S&P zakończy rok wzrostem o ~10%, jest nadal zbyt tania. – Ale Kris, czy ty nie jesteś niedźwiedziem? Tak, ale zadaniem tradera objętościowego jest inwentaryzacja taniej opcjonalności, gdy rynek jej nie chce. Gdy spot dryfuje w dół, każde biurko z ostrym wolumenem z rozsądnym zarządzaniem ryzykiem po cichu kupuje "ryzyko poślizgu", aby chronić się przed gwałtownym odwróceniem. Jeśli się mylę, a Trump zapoczątkuje jakiś cudowny cykl hossy (mało prawdopodobne, ale nie niemożliwe), to daje mi to wypukłą przykrywkę w górę. • Transakcje o wysokiej rentowności w okresie od 8 miesięcy do 1 roku: Jeśli sprawy potoczą się tak, jak podejrzewam, nie będzie to łagodne odprężenie - wysokie plony mogą się mocno załamać. Pomyśl o tym w ten sposób: Jakie są szanse, że samolot rozbije się na wysokości 34 000 stóp? Dość niskie. Jakie są szanse, że rozbije się na wysokości 35 000 stóp w sekundę po tym, jak już zanurkował? Dość wysoko.