4月はボラティリティ取引が好調な月でしたので、個人的な見解をいくつか共有し、私が現在注目していることを強調したいと思います。 1) 「株式の急騰により、弱気な環境に対する見方を転換しましたか?」 いいえまだしていません。実際、このタイプの値動きは、私のテーゼをさらに肯定しています。 もし株式が低水準でベースとなり、その後、真にポジティブな展開を背景に徐々に上昇していたら、私は違った見方をしていたでしょう。しかし、市場が大きな下落を遂げるたびに、悪い見出しを完全に一蹴するような顔を引き裂くようなラリーが見られる傾向があり、これはストレスの多い市場体制の特徴です。 このダイナミクスに関する実際のデータがあるので、逸話的なテイクは無視してください。私の弱気な傾きは、マクロの破滅論とは何の関係もありません。それは純粋に、株式を新たな高値に押し上げるために必要な反射的な力が、現時点ではそれほど強力ではないという認識です。これを機関投資家以外の人に説明する最も簡単な方法は、クロスアセットのボラティリティの高まりと政策の不確実性により、レバレッジがシステムから引き出されているということです。 2) 今、何に興味がありますか? まだ割安なエクイティボラティブのポケットがありますが、ここで私が焦点を当てています(詳細はあまり明かさずに)。 • 1年物から2年物のディープOTM S&Pプット(約20%ダウン): ストラクチャード商品の発行は、これらの水準で引き続きボラティリティに重くのしかかっています。グラインドが下がると、いくつかの重要なノックインバリアに近づきます。さらに重要なことは、市場が壊れた場合、これらの長期プットは大きなペイアウトの可能性を提供するということです。 • 6M–8M S&P ディープ・アップサイド・コール: 株式市場の反発にもかかわらず、S&Pが年内を~10%上昇するシナリオのボラティリティ・プライシングは、依然として安すぎます。 「でもクリス、弱気じゃないの?」 はい、しかし、ボラトレーダーの仕事は、市場がそれを望んでいないときに安価なオプションを在庫することです。スポットが下がるにつれて、健全なリスク管理を備えたすべてのシャープなボラティリティデスクは、激しい反転から保護するために静かに「スライドリスク」を購入しています。もし私が完全に間違っていて、トランプが奇跡の強気サイクルの到来を告げると(可能性は低いが、不可能ではない)、これは私に凸状の逆さまのカバーを与える。 • 8M–1年ハイイールド債のテールトレード: もし私が思うように物事が進んだら、これはソフトな巻き戻しにはならないでしょう - 高収量は激しく壊れる可能性があります。 次のように考えてみてください。 飛行機が34,000フィートで墜落する可能性はどれくらいですか?かなり低いです。 すでに急降下してから1秒後に35,000フィートで墜落する可能性はどれくらいですか?かなり高いです。