“Nhưng hầu hết các nhà đầu tư cuối cùng đều đầu hàng. Họ đơn giản là hết kiên nhẫn cần thiết để kiên trì. Khi tài sản đã tăng gấp đôi hoặc gấp ba giá trị trên đường đi lên — hoặc giảm một nửa trên đường đi xuống — nhiều người cảm thấy thật ngu ngốc và sai lầm, và rất ghen tị với những người đã kiếm được lợi nhuận từ cơn sốt hoặc đã tránh được sự sụt giảm, đến nỗi họ mất đi ý chí để tiếp tục kháng cự. Câu trích dẫn yêu thích của tôi về chủ đề này đến từ Charles Kindleberger: “Không có gì gây rối loạn cho sự an lành và phán đoán của một người như việc thấy một người bạn trở nên giàu có” (Manias, Panics, and Crashes: A History of Financial Crises, 1989). Các thành viên thị trường cảm thấy đau đớn vì số tiền mà người khác đã kiếm được và họ đã bỏ lỡ, và họ sợ rằng xu hướng (và nỗi đau) sẽ tiếp tục kéo dài. Họ kết luận rằng tham gia vào đám đông sẽ chấm dứt nỗi đau, vì vậy họ đầu hàng. Cuối cùng, họ mua tài sản khi nó đã tăng giá cao hoặc bán sau khi nó đã giảm rất nhiều. Nói cách khác, sau khi không làm điều đúng đắn ở giai đoạn một, họ làm trầm trọng thêm sai lầm bằng cách thực hiện hành động đó ở giai đoạn ba, khi nó đã trở thành điều sai lầm để làm. Đó là sự đầu hàng. Đó là một khía cạnh rất hủy diệt của hành vi nhà đầu tư trong các chu kỳ, và là một ví dụ tuyệt vời về lỗi do tâm lý gây ra ở mức tồi tệ nhất.” -Howard Marks