"Pero la mayoría de los inversores capitulan eventualmente. Simplemente se quedan sin la determinación necesaria para resistir. Una vez que el precio del activo se ha duplicado o triplicado en el camino hacia arriba, o se ha reducido a la mitad en el camino hacia abajo, muchas personas se sienten tan estúpidas y equivocadas, y tienen tanta envidia de aquellos que se han beneficiado de la moda o han eludido la caída, que pierden la voluntad de resistir más. Mi cita favorita sobre este tema es de Charles Kindleberger: "No hay nada tan perturbador para el bienestar y el juicio de uno como ver a un amigo enriquecerse" (Manías, pánicos y colapsos: una historia de crisis financieras, 1989). Los participantes del mercado están dolidos por el dinero que otros han ganado y se han perdido, y temen que la tendencia (y el dolor) continúen más. Llegan a la conclusión de que unirse a la manada detendrá el dolor, por lo que se rinden. Eventualmente, compran el activo en su ascenso o lo venden después de que haya caído mucho. En otras palabras, después de no hacer lo correcto en la etapa uno, agravan el error al tomar esa acción en la etapa tres, cuando se ha convertido en lo incorrecto. Eso es capitulación. Es un aspecto altamente destructivo del comportamiento de los inversores durante los ciclos, y un gran ejemplo de error inducido por la psicología en su peor momento". -Howard Marks