"Mas a maioria dos investidores capitula eventualmente. Eles simplesmente ficam sem a determinação necessária para resistir. Uma vez que o preço do ativo dobrou ou triplicou na subida - ou caiu pela metade na queda - muitas pessoas se sentem tão estúpidas e erradas, e têm tanta inveja daqueles que lucraram com a moda ou evitaram o declínio, que perdem a vontade de resistir ainda mais. Minha citação favorita sobre esse assunto é de Charles Kindleberger: "Não há nada tão perturbador para o bem-estar e o julgamento de alguém quanto ver um amigo ficar rico" (Manias, Panics, and Crashes: A History of Financial Crises, 1989). Os participantes do mercado estão magoados com o dinheiro que outros ganharam e perderam, e temem que a tendência (e a dor) continue. Eles concluem que se juntar ao rebanho vai parar a dor, então eles se rendem. Eventualmente, eles compram o ativo em sua ascensão ou vendem depois que ele caiu muito. Em outras palavras, depois de não fazer a coisa certa no estágio um, eles agravam o erro tomando essa ação no estágio três, quando se tornou a coisa errada a fazer. Isso é capitulação. É um aspecto altamente destrutivo do comportamento do investidor durante os ciclos e um ótimo exemplo de erro induzido pela psicologia na pior das hipóteses. -Howard Marcas