„Aber die meisten Investoren geben schließlich auf. Ihnen fehlt einfach der nötige Durchhaltewillen. Sobald der Vermögenswert auf dem Weg nach oben sich verdoppelt oder verdreifacht hat – oder auf dem Weg nach unten halbiert wurde – fühlen sich viele Menschen so dumm und falsch, und sind so neidisch auf diejenigen, die von dem Trend profitiert oder den Rückgang umschifft haben, dass sie den Willen verlieren, weiter zu widerstehen. Mein Lieblingszitat zu diesem Thema stammt von Charles Kindleberger: „Es gibt nichts, was das Wohlbefinden und das Urteilsvermögen so stört, wie zu sehen, wie ein Freund reich wird“ (Manias, Panics, and Crashes: A History of Financial Crises, 1989). Marktteilnehmer leiden unter dem Geld, das andere verdient haben und das sie verpasst haben, und sie fürchten, dass der Trend (und der Schmerz) weitergehen wird. Sie kommen zu dem Schluss, dass das Mitlaufen mit der Herde den Schmerz stoppen wird, also geben sie auf. Schließlich kaufen sie den Vermögenswert, wenn er bereits stark gestiegen ist, oder verkaufen, nachdem er stark gefallen ist. Mit anderen Worten, nachdem sie in der ersten Phase versäumt haben, das Richtige zu tun, verstärken sie den Fehler, indem sie in der dritten Phase handeln, wenn es das Falsche geworden ist. Das ist Kapitulation. Es ist ein äußerst destruktiver Aspekt des Anlegerverhaltens während der Zyklen und ein großartiges Beispiel für psychologisch bedingte Fehler in ihrer schlimmsten Form.“ -Howard Marks