“Ma la maggior parte degli investitori alla fine capitola. Semplicemente esauriscono la determinazione necessaria per resistere. Una volta che l'asset è raddoppiato o triplicato di prezzo durante la salita — o dimezzato durante la discesa — molte persone si sentono così stupide e sbagliate, e sono così invidiose di coloro che hanno tratto profitto dalla moda o che hanno evitato il declino, che perdono la volontà di resistere ulteriormente. La mia citazione preferita su questo argomento è di Charles Kindleberger: “Non c'è nulla di più disturbante per il benessere e il giudizio di una persona che vedere un amico arricchirsi” (Manie, Panico e Crisi: Una Storia delle Crisi Finanziarie, 1989). I partecipanti al mercato sono afflitti dai soldi che altri hanno guadagnato e che loro hanno perso, e temono che la tendenza (e il dolore) continuerà ulteriormente. Concludono che unirsi al branco fermerà il dolore, quindi si arrendono. Alla fine comprano l'asset ben oltre il suo aumento o vendono dopo che è sceso di molto. In altre parole, dopo aver fallito nel fare la cosa giusta nella fase uno, aggravano l'errore compiendo quell'azione nella fase tre, quando è diventata la cosa sbagliata da fare. Questa è la capitolazione. È un aspetto altamente distruttivo del comportamento degli investitori durante i cicli, e un grande esempio di errore indotto dalla psicologia nel suo peggiore.” -Howard Marks