De K-vormige economie wordt steeds K-vormiger. Dat is de boodschap in onze bijgewerkte schatting van de persoonlijke uitgaven per inkomensgroep. Het aandeel van de totale uitgaven dat naar de top 20% van de inkomensverdeling gaat – die meer dan $175.000 per jaar verdienen in het hele land – is in het derde kwartaal van 2025 gestegen tot bijna 60%. Dit is weer een nieuwe hoogtepunt in de gegevens die we hebben opgebouwd tot 1989.

Na wat nagedacht te hebben over de werkgelegenheidscijfers van december, ben ik steeds meer overtuigd dat de arbeidsmarkt het moeilijk heeft en dat de bredere economie kwetsbaar is, grotendeels door de Amerikaanse tarieven. Er is geen banengroei geweest (en waarschijnlijk zullen er na alle herzieningen banenverlies zijn), gemeten aan de hand van zowel de loonlijst- als de huishoudelijke werkgelegenheidsgegevens, sinds Bevrijdingsdag afgelopen april, na de aankondiging van de president van aanzienlijke wederzijdse tarieven. Dit weerspiegelt de directe effecten van de tarieven op de productie, transport en distributie, en agrarische bedrijven, die gestaag banen verliezen, evenals de indirecte onzekerheid die de meeste andere bedrijven in hun aanwervingen treft. Andere factoren spelen zeker een rol, waaronder zeer restrictieve immigratiebeleid, DOGE-kortingen en kunstmatige intelligentie; echter, de sporen van de wereldwijde handelsoorlog zijn overal zichtbaar in de zieke arbeidsmarkt. Daarom zou de snelste manier om de arbeidsmarkt een boost te geven zijn dat het Hooggerechtshof de wederzijdse tarieven onwettig verklaart en dat wetgevers ze tot het verleden laten behoren.

De schatting van de consumentenprijsinflatie voor november door het Bureau of Labor Statistics, die vorige week werd vrijgegeven, is ernstig gebrekkig. Zozeer zelfs dat we onze eigen schatting van de CPI-inflatie hebben gemaakt (dank aan @MattColyar). Inflatie daalde in november niet naar 2,7% op jaarbasis zoals het BLS rapporteerde, maar bleef in plaats daarvan onveranderd op 3,0%.