Ekonomi berbentuk K menjadi semakin berbentuk K. Itulah pesan dalam perkiraan terbaru kami tentang pengeluaran pribadi berdasarkan kelompok pendapatan. Pangsa total pengeluaran yang diberikan kepada mereka yang berada di 20% teratas dari distribusi pendapatan – menghasilkan lebih dari $175,000 per tahun secara nasional – meningkat menjadi hampir 60% pada kuartal ke-3 tahun 2025. Ini adalah tertinggi baru lainnya dalam data yang telah kami bangun kembali ke tahun 1989.

Setelah sedikit membahas data pekerjaan Desember, saya semakin yakin bahwa pasar kerja sedang berjuang, dan ekonomi yang lebih luas rapuh, sebagian besar karena tarif AS. Tidak ada pertumbuhan pekerjaan (dan kemungkinan penurunan pekerjaan setelah semua revisi dilakukan), sebagaimana diukur dengan data penggajian atau pekerjaan rumah tangga, sejak Hari Pembebasan April lalu, menyusul pengumuman Presiden tentang tarif timbal balik yang signifikan. Hal ini mencerminkan efek langsung dari tarif pada manufaktur, transportasi dan distribusi, dan bisnis terkait pertanian, yang terus kehilangan pekerjaan, serta ketidakpastian tidak langsung yang dipukul oleh sebagian besar bisnis lain. Faktor-faktor lain tentu saja berperan, termasuk kebijakan imigrasi yang sangat ketat, pemotongan DOGE, dan kecerdasan buatan; Namun, sidik jari perang perdagangan global ada di seluruh pasar kerja yang sakit. Dengan demikian, cara tercepat untuk meningkatkan pasar kerja adalah dengan Mahkamah Agung menyatakan tarif timbal balik melanggar hukum dan bagi anggota parlemen untuk membiarkannya menjadi sesuatu dari masa lalu.

Perkiraan Biro Statistik Tenaga Kerja tentang inflasi harga konsumen November, yang dirilis minggu lalu, sangat cacat. Sedemikian rupa, kami membangun perkiraan inflasi IHK kami sendiri (milik @MattColyar). Inflasi tidak melambat menjadi 2,7% secara tahun-ke-tahun pada bulan November seperti yang dilaporkan BLS tetapi tetap tidak berubah di 3,0%.