Экономика в форме буквы K становится все более выраженной. Это сообщение в нашей обновленной оценке личных расходов по группам доходов. Доля общих расходов, приходящихся на 20% населения с наивысшими доходами – зарабатывающих более 175 000 долларов в год по всей стране – увеличилась до почти 60% в 3-м квартале 2025 года. Это еще один новый рекорд в данных, которые мы собрали с 1989 года.

После некоторого размышления о данных по занятости за декабрь, я все больше убеждаюсь, что рынок труда испытывает трудности, а экономика в целом хрупка, во многом из-за тарифов США. С момента Дня Освобождения в апреле, после объявления Президентом значительных взаимных тарифов, не было роста рабочих мест (и, вероятно, будут сокращения рабочих мест после всех пересмотров), как по данным о заработной плате, так и по данным о занятости домохозяйств. Это отражает прямые последствия тарифов для производственного сектора, транспорта и распределения, а также для аграрных предприятий, которые постоянно теряют рабочие места, а также косвенное влияние неопределенности на найм со стороны большинства других компаний. Конечно, играют роль и другие факторы, включая крайне ограничительные иммиграционные политики, сокращения DOGE и искусственный интеллект; однако следы глобальной торговой войны видны на больном рынке труда. Таким образом, самый быстрый способ улучшить рынок труда — это чтобы Верховный Суд признал взаимные тарифы незаконными, а законодатели позволили им стать частью прошлого.

Оценка инфляции потребительских цен в ноябре от Бюро трудовой статистики, которую оно опубликовало на прошлой неделе, сильно ошибочна. Настолько, что мы составили собственную оценку инфляции CPI (благодаря @MattColyar). Инфляция не замедлилась до 2,7% в годовом исчислении в ноябре, как сообщило Бюро, а осталась на уровне 3,0%.