La economía en forma de K se está volviendo cada vez más en forma de K. Ese es el mensaje en nuestra estimación actualizada de los gastos personales por grupo de ingresos. La parte de los gastos totales destinados a quienes están en el 20% más rico de la distribución de ingresos —que superan los 175.000 dólares anuales a nivel nacional— aumentó hasta casi el 60% en el tercer trimestre de 2025. Este es otro nuevo máximo en los datos que hemos construido desde 1989.

Después de reflexionar un poco sobre los datos de empleo de diciembre, estoy cada vez más convencido de que el mercado laboral está en dificultades y que la economía en general es frágil, en gran parte debido a los aranceles estadounidenses. No ha habido crecimiento del empleo (y probablemente disminuciones laborales tras todas las revisiones), según los datos de nóminas o de empleo de los hogares, desde el Día de la Liberación el pasado abril, tras el anuncio del presidente de importantes aranceles recíprocos. Esto refleja los efectos directos de los aranceles sobre la manufactura, el transporte y la distribución, y las empresas relacionadas con la agricultura, que están perdiendo empleos de forma constante, así como la incertidumbre indirecta que sufren la contratación por parte de la mayoría de las demás empresas. Sin duda hay otros factores en juego, incluyendo políticas migratorias altamente restrictivas, recortes en DOGE e inteligencia artificial; Sin embargo, las huellas de la guerra comercial global están por todas partes en el enfermo mercado laboral. Por tanto, la forma más rápida de impulsar el mercado laboral sería que el Tribunal Supremo declarara ilegales las tarifas recíprocas y que los legisladores permitieran que quedaran en cosa del pasado.

La estimación de la inflación de precios al consumidor en noviembre de la Oficina de Estadísticas Laborales, que publicó la semana pasada, es muy errónea. Tanto es así que elaboramos nuestra propia estimación de la inflación del IPC (cortesía @MattColyar). La inflación no se desaceleró hasta el 2,7% interanual en noviembre, como informó el BLS, sino que se mantuvo sin cambios en el 3,0%.