A economia em forma de K está a tornar-se cada vez mais em forma de K. Essa é a mensagem na nossa estimativa atualizada de despesas pessoais por grupo de rendimento. A parte das despesas totais que vai para aqueles nos 20% superiores da distribuição de rendimento – que ganham mais de $175,000 por ano a nível nacional – aumentou para quase 60% no 3º trimestre de 2025. Este é outro novo máximo nos dados que construímos desde 1989.

Após refletir um pouco sobre os dados de empregos de dezembro, estou cada vez mais convencido de que o mercado de trabalho está a lutar e que a economia mais ampla é frágil, em grande parte devido às tarifas dos EUA. Não houve crescimento de empregos (e provavelmente haverá quedas de empregos após todas as revisões), conforme medido pelos dados de folha de pagamento ou de emprego doméstico, desde o Dia da Libertação em abril passado, após o anúncio do Presidente sobre tarifas recíprocas significativas. Isso reflete os efeitos diretos das tarifas na manufatura, transporte e distribuição, e negócios relacionados à agricultura, que estão a perder empregos de forma constante, assim como o impacto indireto da incerteza na contratação pela maioria das outras empresas. Outros fatores certamente estão em jogo, incluindo políticas de imigração altamente restritivas, cortes no DOGE e inteligência artificial; no entanto, as marcas da guerra comercial global estão por toda parte no mercado de trabalho doente. Assim, a maneira mais rápida de impulsionar o mercado de trabalho seria o Supremo Tribunal declarar as tarifas recíprocas ilegais e os legisladores deixarem-nas tornar-se uma coisa do passado.

A estimativa do Bureau of Labor Statistics sobre a inflação do preço ao consumidor de novembro, que foi divulgada na semana passada, está gravemente falha. Tanto que, construímos nossa própria estimativa da inflação do IPC (cortesia de @MattColyar). A inflação não desacelerou para 2,7% em relação ao ano anterior em novembro, como relatou o BLS, mas permaneceu inalterada em 3,0%.