Den K-formade ekonomin blir stadigt mer K-formad. Det är budskapet i vår uppdaterade uppskattning av personliga utgifter per inkomstgrupp. Andelen av de totala utgifterna som går till de översta 20 % av inkomstfördelningen – vilket ger över 175 000 dollar per år i hela landet – ökade till nästan 60 % under tredje kvartalet 2025. Detta är ytterligare en ny topp i de data vi har byggt upp tillbaka till 1989.

Efter att ha funderat lite på decemberjobbstatistiken är jag alltmer övertygad om att arbetsmarknaden kämpar och att ekonomin i stort är skör, till stor del på grund av amerikanska tullar. Det har inte skett någon jobbtillväxt (och sannolikt minskat antalet jobb efter att alla revideringar har gjorts), mätt antingen i löne- eller hushållssysselsättningsdata, sedan befrielsedagen i april, efter presidentens tillkännagivande av betydande ömsesidiga tullar. Detta speglar de direkta effekterna av tullarna på tillverkning, transport och distribution samt jordbruksrelaterade företag, som stadigt förlorar jobb, samt den indirekta osäkerhet som de flesta andra företag påverkar anställningar. Andra faktorer spelar definitivt in, inklusive mycket restriktiva immigrationspolicys, nedskärningar från DOGE och artificiell intelligens; Men det globala handelskrigets fingeravtryck finns överallt på den krisande arbetsmarknaden. Därför vore det snabbaste sättet att stärka arbetsmarknaden att Högsta domstolen förklarar de ömsesidiga tullarna olagliga och att lagstiftarna låter dem bli ett minne blott.

Bureau of Labor Statistics uppskattning av novemberprisinflationen, som de släppte förra veckan, är allvarligt bristfällig. Så pass att vi gjorde vår egen uppskattning av KPI-inflationen (tack vare @MattColyar). Inflationen avtog inte till 2,7 % på årsbasis i november, vilket BLS rapporterade, utan förblev oförändrad på 3,0 %.