Les emplois ont chuté de -105k en octobre et ont augmenté de +64k en novembre. Les chiffres des emplois d'août et septembre ont également été révisés à la baisse d'un total de 33k. Dans l'ensemble, les chiffres principaux suggèrent VIRTUELLEMENT AUCUN CROISSANCE DE L'EMPLOI depuis avril ("Jour de la Libération"). Le taux de chômage est maintenant passé à 4,6%. C'est un rapport délicat, alors restez à l'écoute.

La croissance de l'emploi mesurée a en moyenne été de seulement +17k depuis avril. + La Fed estime que ces chiffres surestiment la véritable croissance de l'emploi d'environ 60k par mois. (Non, ce n'est pas une théorie du complot ; des problèmes techniques dans le modèle de naissance-mort.) = L'emploi diminue d'environ 40k par mois.

En partie, cela reflète les effets retardés de DOGE. (Ceux qui ont pris le "fork in the road" ont quitté la paie fédérale en octobre.) Cela a soustrait -157k emplois en octobre et -5k en novembre. Mais le secteur public n'est pas toute l'histoire...

L'embauche dans le secteur privé reste faible et pourrait avoir complètement stagné. Depuis avril, ces chiffres suggèrent que la croissance mensuelle des emplois dans le secteur privé a en moyenne +45k par mois. Mais la Fed estime que la croissance des emplois est surestimée d'au moins ce mois-ci. = L'embauche dans le secteur privé au cours des derniers mois est à peu près nulle ou négative.

Sommes-nous en récession ? Peut-être. Peut-être. Difficile à dire. La règle de Sahm se concentre sur la moyenne des taux de chômage sur 3 mois, et demande si elle a augmenté de moitié par rapport à son plus bas sur l'année. Le plus bas était de 4,0 % en janvier. Le dernier (moyenne de septembre et novembre, avec octobre manquant) : 4,5 %. C'est une augmentation d'un demi-point, et ça clignote rouge.

Il n'y a pas de doute sur cette tendance.