Senza tassi più bassi lungo la curva, il percorso fiscale degli Stati Uniti è grave. Con tassi più bassi, non è ideale, ma gestibile. La domanda è: possiamo farlo senza far esplodere l'inflazione? La MMT suggerirebbe di sì. Penso che in un modo o nell'altro, lo scopriremo. È una scommessa monetaria, forse disperata, ma penso che non solo gli Stati Uniti e la Fed, ma alla fine anche la BCE e altre importanti banche centrali del mondo parteciperanno a un esperimento globale di "tassi bassi per lungo tempo" nonostante l'inflazione rimanga ostinatamente sopra il 2%. Poseranno le loro speranze su un cocktail di MMT e forze deflazionistiche legate all'AI. Un caso in punto: nel 2008, la spesa per interessi come % del PIL era dell'1,7%. Nel 2020, era dell'1,6%, una leggera diminuzione. Eppure il debito rispetto al PIL è aumentato dal 64,2% al 132,8% nello stesso periodo. Nel 2021, la spesa per interessi era scesa all'1,49% del PIL e poi è raddoppiata a circa il 3% nonostante il debito/PIL rimanesse relativamente stabile intorno al 120%. Ci sono solo due modi per ridurre la spesa per interessi come % del PIL: meno debito o tassi più bassi. Il mio sospetto è che i politici da Roma a DC, da Tokyo a Londra, da Madrid a Parigi vedranno i tassi più bassi come la loro unica ancora di salvezza, alla fine. Nota: Abbiamo sostanzialmente speso dal 1985 al 1996 il 3% del PIL in spese per interessi. L'S&P è passato da circa 167 a 740 durante quel periodo, un aumento del 343%.