أحد الأسئلة التي نطرح عليها أكثر حول @Firelightfi: إذا كان تغطية التمويل اللامركزي بدائية مفقودة بهذا الشكل، فلماذا فشلت الموجة الأولى من بروتوكولات "تأمين التمويل اللافائي" في التأثير على نطاق واسع؟ لأنها كانت مصممة على الجانب الخطأ من الميزانية العمومية. حاولت معظم التصاميم المبكرة ضمان مخاطر التمويل اللامركزي باستخدام نفس الأصول عالية التكلفة وعالية التدقيق التي كان من المفترض أن تحميها. في الواقع، غالبا ما كان ذلك يعني استخدام ETH لتأمين ETH. عندما يشترك الأصل الذي تؤمن عليه والضمان الذي تعرضه في نفس التقلبات، وتكلفة الفرصة البديلة، ونظام السوق، تتوقف الحسابات عن العمل بسرعة كبيرة. تحصل على عدم توافق صارم في تكلفة رأس المال. ETH (وأصول مماثلة) تحقق بالفعل عوائد محلية جذابة من خلال الراهن العقاري، والتحميل المنخفض، واستراتيجيات DeFi المنظمة. لكي يقوم مزود رأس المال العقلاني بإدراج ETH في بروتوكول التغطية، يجب أن يتم دفع ثمن له: مخاطر العقد الذكي + الحوكمة لنظام التغطية نفسه، والتخفيضات المرتبطة بالبروتوكولات المؤمنة، والعائد الذي يتخلون عنه في أماكن أخرى. في العديد من التصاميم الأولى، كانت عوائد الاكتتاب عند أو أقل من استراتيجيات ETH البديلة قبل حتى أن تسعر مخاطر الذيل. النتيجة المتوقعة: قدرة ضعيفة وغير مستقرة. مع توسع التمويل اللامركزي، تفاقم عدم التوافق. البروتوكولات الزرقاء الآن تقع على مليارات من قيمة TVL، متصلة بعمق بتطبيقات وسلاسل أخرى. التغطية "ذات المعنى" هنا تعني مئات الملايين من القدرات المتنوعة والمجزأة. لم تكن الشركات التعاونية للبيع بالتجزئة والمنظمات التي تعاني من نقص رأس المال لتحمل ذلك. ما كان يمكن أن يستمر في نظام بيئي بقيمة 1–2 مليار دولار أصبح غير قابل للتطبيق تماما في بيئة متعددة السلاسل ومئات المليارات. النمط الثالث للفشل كان ديموغرافيا. كانت معظم بروتوكولات "التأمين" المبكرة تعامل التغطية كمنتج تجزئة والاكتتاب كمنتج للبيع بالتجزئة. لكن المشترين والبائعين الطبيعيين لهذا الخطر هم المؤسسات: البروتوكولات، السندات المالية، الصناديق، صانعو السوق، وكبار مصدري الأصول. لا يمتلك المكتتبون بالتجزئة الأدوات أو البيانات أو التفويض لتسعير العقود الذكية المعقدة والمخاطر الاقتصادية. هم يلاحقون السندات السنوية السنوية (APYs)، ويصوتون بشكل غير متسق على المطالبات، ويصابون بالذعر أثناء الخفيضات — وهو عكس تماما ما يجب أن تفعله رأس المال المخاطرة الموثوق. لذا لم تنجح المحاولات المبكرة لأن التمويل اللامركزي غير قابل للتأمين. لقد نجحت جزئيا فقط لأنها استخدمت رأس المال الخاطئ، وبسعر خاطئ، واستهدفت جمهورا خاطئا. إصلاح هذه التفاوتات الثلاثة هو نقطة البداية الحقيقية للجيل القادم من تغطية التمويل اللامركزي.