Bitcoin 檢查點已經上線，帶來了 43 頁的見解，讓我分享我對於 Bitcoin 市場在現代周期背景下的看法與思考。 供應分配正在改變，波動性特徵也不同，而 HODLers 仍然掌控著局面。 🧵

這是一個交易。 如果我們將法幣和主要資產（股票、債券、法幣）與自'22年以來的黃金進行基準比較，它們的損失介於-25%到-65%之間。 與此同時，比特幣是少數幾個超越黃金基準50%以上的資產之一，即使考慮到'22年的熊市。

自2024年以來，ETF和國庫公司已成為BTC最突出的供應消耗者之一。 我們看到明顯的帕累托分佈，策略佔據了63%的國庫公司餘額，而美國ETF則佔據了89%的主導地位。

HODLers 仍然掌控著市場，超過 78% 的供應量被歸類為長期持有者，並且超過一半的投資財富持有超過 6 個月。 甚至還有一批在 2022 年底部買入的 HODLers，仍然持有著他們的幣。

市場情緒依然相當強勁，受到這些 HODLers 集體持有的 1.30 兆美元未實現利潤的支持。 比特幣持有者對協議的總成本基礎現在已經超過 1.0 兆美元。