El Checkpoint de Bitcoin está en vivo, trayendo 43 páginas llenas de ideas sobre cómo pienso y veo el mercado de Bitcoin en el contexto del ciclo moderno. La distribución de la oferta está cambiando, el perfil de volatilidad es diferente, y los HODLers siguen teniendo el control. 🧵

Todo es un solo comercio. Si comparamos las monedas fiat y los principales activos (acciones, bonos, fiat) con el oro desde '22, han perdido entre -25% y hasta -65%. Mientras tanto, Bitcoin es uno de los pocos activos que ha superado el índice del oro en más del 50%, incluso teniendo en cuenta el mercado bajista de '22.

Desde 2024, la aparición de ETFs y empresas de tesorería se ha convertido en uno de los sumideros de suministro más prominentes para BTC. Vemos una clara distribución de Pareto, con la estrategia dominando el 63% de los saldos de las empresas de tesorería, y los ETFs de EE. UU. comandando un 89% de dominancia.

Los HODLers todavía están en control, con más del 78% de la oferta clasificada como Holder a Largo Plazo, y más de la mitad de la riqueza invertida mantenida durante más de 6 meses. Incluso hay un grupo de HODLers que compraron en el mínimo de 2022, que todavía están sentados sobre sus monedas.

El sentimiento se ha mantenido notablemente robusto, respaldado por los $1.30 billones en ganancias no realizadas que estos HODLers están colectivamente acumulando. La base de costo agregada que los Bitcoiners han confiado al protocolo ahora ha superado los $1.0 billones.