O Checkpoint do Bitcoin está ativo, trazendo 43 páginas repletas de insights sobre como eu penso e vejo o mercado do Bitcoin no contexto do ciclo moderno A distribuição de oferta está mudando, o perfil de volatilidade é diferente, e os HODLers ainda estão no controle 🧵

É tudo um único comércio. Se compararmos as moedas fiduciárias e os principais ativos (ações, obrigações, moeda fiduciária) com o ouro desde '22, eles perderam entre -25% e até -65%. Entretanto, o Bitcoin é um dos poucos ativos que superou o benchmark do ouro em mais de 50%, mesmo considerando o mercado em baixa de '22.

Desde 2024, o surgimento de ETFs e Empresas de Tesouraria tornou-se um dos mais proeminentes sumidouros de oferta para BTC. Observamos uma clara distribuição de Pareto, com a Estratégia dominando 63% dos saldos das Empresas de Tesouraria, e os ETFs dos EUA comandando 89% de domínio.

Os HODLers ainda estão no controle, com mais de 78% da oferta classificada como Detentores de Longo Prazo, e mais da metade da riqueza investida mantida por mais de 6 meses. Há até um grupo de HODLers que comprou o fundo de 2022, que ainda está segurando suas moedas.

O sentimento tem permanecido notavelmente robusto, reforçado pelos $1.30 Trilhão em lucros não realizados que esses HODLers estão coletivamente acumulando. A base de custo agregada que os Bitcoiners confiaram ao protocolo agora ultrapassou $1.0 Trilhão.