比特币检查点已上线，带来了43页的见解，展示了我对比特币市场在现代周期背景下的思考与看法。 供应分布正在变化，波动性特征也不同，而持有者仍然掌控着市场。 🧵

这都是一笔交易。 如果我们将法币和主要资产（股票、债券、法币）与黄金进行基准比较，自'22年以来，它们的损失在-25%到-65%之间。 与此同时，比特币是少数几个超越黄金基准50%以上的资产之一，即使考虑到'22年的熊市。

自2024年以来，ETF和国债公司已成为BTC最显著的供应消耗源之一。 我们看到明显的帕累托分布，策略占据了国债公司余额的63%，而美国ETF则占据了89%的主导地位。

HODL者仍然掌控着局面，超过78%的供应量被归类为长期持有者，超过一半的投资财富持有时间超过6个月。 甚至还有一批在2022年底部买入的HODL者，仍然在持有他们的币。

市场情绪依然非常强劲，得益于这些 HODLers 共同持有的 1.30 万亿美元的未实现利润。 比特币持有者对协议的总成本基础现已超过 1.0 万亿美元。