Der Bitcoin-Checkpoint ist live, mit 43 Seiten voller Einblicke, wie ich über den Bitcoin-Markt im Kontext des modernen Zyklus denke und ihn sehe. Die Angebotsverteilung ändert sich, das Volatilitätsprofil ist anders, und die HODLer haben immer noch die Kontrolle. 🧵

Es ist alles ein Handel. Wenn wir Fiat- und Hauptanlagen (Aktien, Anleihen, Fiat) seit '22 mit Gold vergleichen, haben sie zwischen -25% und bis zu -65% verloren. In der Zwischenzeit ist Bitcoin eines der wenigen Vermögenswerte, die den Goldbenchmark um über 50% übertreffen, selbst wenn man den Bärenmarkt von '22 berücksichtigt.

Seit 2024 sind die Entstehung von ETFs und Treasury-Unternehmen zu einem der prominentesten Angebotsabschnitte für BTC geworden. Wir sehen eine klare Pareto-Verteilung, wobei die Strategie 63 % der Treasury-Unternehmenssalden dominiert und US-ETFs 89 % Dominanz ausüben.

HODLers haben immer noch die Kontrolle, wobei über 78 % des Angebots als Langzeitinhaber klassifiziert sind und mehr als die Hälfte des investierten Vermögens seit mehr als 6 Monaten gehalten wird. Es gibt sogar eine Gruppe von HODLers, die den Tiefpunkt von 2022 gekauft haben und immer noch auf ihren Coins sitzen.

Die Stimmung ist bemerkenswert robust geblieben, gestützt durch die 1,30 Billionen Dollar an unrealisierten Gewinnen, auf denen diese HODLers kollektiv sitzen. Die aggregierte Kostenbasis, die Bitcoiners dem Protokoll anvertraut haben, hat nun 1,0 Billionen Dollar überschritten.