关于 Pump Dot Fun Sale（@pumpdotfun）： 在我看来，看到$PUMP在 @HyperliquidX 等盘前场所以 40 亿美元估值的 ICO 销售持续溢价 20%+ 的价格进行交易，尤其是在 100 亿美元>的大交易量和不小的 OI 上，这是不可想象的。对我来说，盘前价格实际上是一个预测市场，涉及一个问题：该项目能以多快的速度吸引全部 6 亿美元的公共硬顶。 我的观点是，由于几个原因，加薪将比人们预期的要长得多。加注和第 1 天的浮动量是巨大的。Pump 已经以相同的估值从机构/私人投资者那里获得了 $720m（参与者不知道:D）。再增加 6 亿美元的零售收入，你就要求山寨币市场在真正的干粉感到稀缺的时候吞下 13 亿美元的新鲜供应。很难说山寨币市场有多少潜在流动性愿意竞标此类机会，但我的直觉是，它比超流动性投机者想象的要少得多。回顾最接近的比较可能是 @worldlibertyfi，他们 590 亿美元的加薪花了几个月的时间才填补，而 POTUS 和他的同事在董事会上。 坚信，尽管提供了即时流动性，但不会急于填补这一加薪，这显然意味着这是令人难以置信的看跌荒谬溢价。每个人都将有足够的时间参与。 我对较高的盘前价格将导致更快的销售上限的论点有些同情，因为灵活的 delta 中性基金试图通过买入 ICO 和卖出永续合约来捕获盘前<>ICO 套利，但考虑到 OI 限制，例如 HL OI 为 $50m，即公共存款上限的 <10%，我发现这是套利收敛的一个论据，因为 OI 远不够大进行整个销售 delta 中性。更合理的路径是收敛到均衡价格，随着现实的出现，均衡价格会进一步下降。该团队能否用自己的 7.2 亿美元战争基金支持加薪，或者通过巧妙的激励措施来推动发布？当然，一点没错。这符合他们的利益......有点。。。尽管他们已经获得了大量现金流动性。 我认为他们会尝试填补它，特别是如果加薪本身比预期的要长，但这应该有足够的时间做出反应并接近 ICO 价格。鉴于大多数参与者都在 LTF 赌博，我认为这里关于收入/收益份额的任何讨论都无关紧要。