На распродаже Pump Dot Fun (@pumpdotfun): Мне трудно представить, что $PUMP торгуется с постоянным премиумом более 20% к оценке ICO в $4 млрд на внебиржевых площадках, таких как @HyperliquidX, особенно при большом объеме более $100 млн и незначительном открытом интересе. Для меня эта внебиржевая цена действительно является рынком прогнозов по одному вопросу: как быстро проект сможет привлечь полный публичный хард-кэп в $600 миллионов. Я считаю, что сбор средств займет гораздо больше времени, чем люди ожидают, по нескольким причинам. Сбор средств и, следовательно, первый день торговли огромен. Pump уже привлек $720 млн от институциональных/частных инвесторов по той же оценке (неизвестно участникам :D). Добавьте еще $600 миллионов от розничных инвесторов, и вы просите рынок альткойнов поглотить $1,3 миллиарда нового предложения в то время, когда настоящие свободные средства кажутся дефицитом. Трудно сказать, сколько скрытой ликвидности есть на рынках альткойнов, готовых делать ставки на такие возможности, но у меня есть ощущение, что ее гораздо меньше, чем думают спекулянты Hyperliquid. Если оглянуться на ближайший аналог, то, вероятно, это @worldlibertyfi, их сбор в $590 млн занял месяцы, чтобы заполнить с POTUS и компанией в совете. Я твердо верю, что не будет спешки с заполнением этого сбора, несмотря на мгновенную ликвидность, что, очевидно, означает, что это невероятно медвежий сигнал для абсурдного премиума. У всех будет достаточно времени для участия. У меня есть некоторое понимание аргумента о том, что более высокая внебиржевая цена приведет к более быстрому завершению сбора, поскольку ловкие дельта-нейтральные фонды пытаются захватить арбитраж между внебиржевым и ICO, покупая ICO и продавая перпету, но учитывая ограничения открытого интереса, например, HL OI на уровне $50 млн, т.е. <10% от публичного депозитного капа, я считаю это аргументом в пользу конвергенции арбитража, поскольку открытый интерес далеко не достаточно велик, чтобы сделать весь сбор дельта-нейтральным. Более правдоподобный путь — это конвергенция к равновесной цене, которая будет ниже, когда реальность начнет проявляться. Могла бы команда поддержать сбор собственным запасом в $720 миллионов или усилить запуск умными стимулами? Конечно, абсолютно. Это в их интересах... в некотором роде... несмотря на огромные суммы ликвидности, которые они уже обеспечили. Я бы предположил, что они попытаются заполнить его, особенно если сам сбор займет больше времени, чем ожидалось, но это должно дать достаточно времени для реакции и закрытия ближе к цене ICO. Я не думаю, что какие-либо обсуждения доходов / доли доходов имеют значение здесь, учитывая, что большинство участников играют на долгосрочную перспективу.