$BTGO BitGo — це перше крипто-IPO 2026 року і перша публічна компанія, яка запропонує інвесторам чистий доступ до бізнесу зберігання криптовалют. З відносно скромною ринковою капіталізацією у $2 млрд це також один із небагатьох публічних криптобізнесів, які, ймовірно, збільшили доходи понад (+50%) під час розчаровуючих крипторинків 2025 року. З довгою перспективою зростання та збільшення частки ринку BitGo є природним вибором для $NODE, тому ми просимо розподіл акцій у сьогоднішньому публічному розміщенні акцій. Ми бачимо значний потенціал зростання для BitGo завдяки токенізації (токенізовані «реальні активи» становлять +270% у річному вимірі) та інституціоналізації цифрових активів, що підтримуються постійними інноваціями завдяки дерегуляції, включно з новими правилами SEC і можливим прийняттям Закону CLARITY. У майбутньому, коли (>52%) компаній планують використовувати стейблкоїни протягом наступних 3 років, BitGo вирізняється як постачальник зберігання з бездоганною (нульовими втратами від злому) безпекою. BitGo продемонструвала сильний операційний імпульс: станом на вересень 2025 року кількість цифрових активів, які були під кастодіями, зросла (+96%) у річному вимірі до $104 млрд і відстає від чистого доходу за 9 місяців у $140 млн (+65%) у річному вимірі, з можливим темпом роботи $240 млн до кінця цього року (+85%). Для порівняння, Coinbase збільшив AUM на (+60%) і чистий дохід (+46%). У нашому базовому випадку ми очікуємо, що BitGo збереже менш драматичну, але все ще стрімку траєкторію та зростатиме доходи (+26%) до 2028 року. Це дозволяє компанії >отримати $400 млн доходу та >$120 млн EBITDA до 2028 року. Відповідно, ми оцінюємо ринкову капіталізацію за справедливою вартістю $2,4 млрд (~$21/sh), що відповідає 30% потенціалу зростання від середини діапазону пропозиції та оцінки ~20x EV/EBITDA 2028 року, на верхній межі порівнянь, включаючи COIN//GLXY/HOOD/IBKR, на рівні 13x/17x/20x/23x. Ми обґрунтовуємо цей підвищений мультиплікатор тим, що (>80%) доходів надходить від «липких сервісів», таких як продажі зберігання та стейкінг, порівняно з приблизно ~40% доходів від COIN. Це створює більш передбачуваний, якісний прибуток, ніж бізнеси, орієнтовані на транзакції, що дає BitGo преміальну оцінку. Для додаткового контексту: якщо Bitcoin зможе торгуватися вище $120 тисяч протягом наступних 12 місяців, що ми вважаємо ймовірним, то прогнози доходу на 2028 рік також зростуть, що призведе до множинного розширення та майбутнього зростання EBITDA: BitGo наразі має 2 369 біткоїнів на балансі, а коливання ціни BTC (+33%) підвищить ринкову капіталізацію на $72 млн. що означає зростання вартості $0.62/акції. У сукупності за цим більш бичачим сценарієм ми бачимо ринкову капіталізацію справедливої вартості вище $3B, а наша 12-місячна ціль піднімається до $26.50/sh, що приблизно (+65%) перевищує середню точку цінового діапазону. Хоча BitGo, безумовно, зацікавить довгострокових криптоінвесторів, знайомих із якістю його послуг та інвестиційним потенціалом, ми вважаємо, що ця пропозиція також привабить інституційних інвесторів, які все більше знайомі з набором рішень на рівні консьєржа, що допоміг BitGo здобути частку ринку. На нашу думку, акції BitGo є явно кращим активом порівняно з більшістю з 57 цифрових активів із ринковою капіталізацією >$2B, переважна більшість яких ніколи не приносили жодного долара чистого прибутку власникам. @BitGo

Розкриття інформації для згадки про фонд

@WishM777 @llefortovo *чотири роки