$BTGO BitGo är den första kryptobörsintroduktionen 2026 och kommer att bli det första börsnoterade företaget som erbjuder investerare ren exponering mot kryptoförvaringsverksamheten. Med ett relativt blygsamt börsvärde på 2 miljarder dollar är det också ett av få börsnoterade kryptorelaterade företag som sannolikt ökade intäkterna mer än (+50 %) under 2025 års besvikande kryptomarknader. Med en lång startväg för framtida tillväxt och marknadsandelars vinster är BitGo en naturlig match för $NODE och därför begär vi en allokering i dagens börsintroduktion. Vi ser betydande uppsida för BitGo från tokenisering (tokeniserade "verkliga tillgångar" är +270 % år/år) och institutionaliseringen av digitala tillgångar, stödd av kontinuerlig innovation tack vare avreglering inklusive ny SEC-regelverk och möjlig antagande av CLARITY Act. I en framtid där (>52 %) av företagen avser att använda stablecoins inom de närmaste tre åren, utmärker sig BitGo som en leverantör av förvaring med en fläckfri (noll hackningsförluster) säkerhetsrekord. BitGo har visat stark driftutveckling: i september 2025 växte de förvarade digitala tillgångarna (+96 %) år-över-år till 104 miljarder dollar och en efterföljande nettovinst på 9 månader var 140 miljoner dollar (+65 %) år-/år, med en möjlig run-rate på 240 miljoner dollar vid årets slut (+85 %). Som jämförelse ökade Coinbase ägarvärdet (+60 %) och nettointäkterna (+46 %). I vårt grundfall förväntar vi oss att BitGo kommer att behålla en mindre dramatisk, men ändå brant utveckling och öka intäkterna (+26 %) fram till 2028. Detta sätter företaget på väg att generera 400 miljoner > i omsättning och 120 miljoner > i EBITDA till 2028. Därför uppskattar vi ett marknadsvärde på 2,4 miljarder dollar (~21 $/sh), vilket motsvarar 30 % uppsida från mitten av erbjudandeintervallet och en värdering på ~20x EV/EBITDA 2028, i den övre delen av jämförbara aktier inklusive COIN//GLXY/HOOD/IBKR till 13x/17x/20x/23x. Vi motiverar denna ökade multipel eftersom (>80 %) av intäkterna kommer från sticky service-verksamheter som förvaring och staking-intäkter, jämfört med COIN:s cirka ~40 %. Detta skapar mer förutsägbara och högre kvalitet på vinster än transaktionsinriktade företag, vilket ger BitGo en premiumvärdering. För ytterligare kontext, om Bitcoin kan handlas tillbaka över 120 000 dollar under de kommande 12 månaderna, vilket vi tror är sannolikt, kommer intäktsprognoserna för 2028 också att stiga, vilket resulterar i multipel expansion och framtida EBITDA-uppåtgång: BitGo har för närvarande 2 369 Bitcoin i balansräkningen och en (+33 %) prissvängning på BTC skulle höja börsvärdet med 72 miljoner dollar. vilket motsvarar en uppsida på 0,62 dollar per aktievärde. Kollektivt, under detta mer optimistiska scenario, ser vi ett marknadsvärde över 3 miljarder dollar och vårt 12-månadersmål stiger till 26,50 dollar/sj, vilket är cirka (+65 %) högre än mitten av prisintervallet. Även om BitGo uppenbarligen kommer att tilltala långsiktiga kryptoinvesterare som är bekanta med dess servicekvalitet och investeringspotential, tror vi att erbjudandet också kommer att attrahera institutionella investerare som blir alltmer bekanta med concierge-lösningsuppsättningen som har hjälpt BitGo att vinna marknadsandelar. Enligt vår uppfattning är BitGos aktier tydligt en överlägsen tillgång jämfört med de flesta av de 57 digitala tillgångarna med ett börsvärde >$2 miljarder, varav den stora majoriteten aldrig har genererat en dollar i nettovinst för innehavarna. @BitGo

Upplysningar för fondomnämnande

@WishM777 @llefortovo *fyra år