$BTGO BitGo è la prima IPO crypto del 2026 e sarà la prima azienda quotata in borsa a offrire agli investitori un'esposizione pura al business della custodia crypto. Con una capitalizzazione di mercato relativamente modesta di $2 miliardi, è anche una delle poche aziende legate alle crypto quotate in borsa che probabilmente ha visto crescere i ricavi di oltre il (+50%) durante i deludenti mercati crypto del 2025. Con un lungo percorso per la crescita futura e guadagni di quota di mercato, BitGo è una scelta naturale per $NODE e quindi stiamo richiedendo un'allocazione nell'offerta pubblica di oggi. Vediamo un significativo potenziale di crescita per BitGo dalla tokenizzazione (gli "asset del mondo reale" tokenizzati sono +270% anno su anno) e dall'istituzionalizzazione degli asset digitali, supportata da un'innovazione continua grazie alla deregolamentazione, inclusa la nuova normativa della SEC e la possibile approvazione del CLARITY Act. In un futuro in cui oltre il (>52%) delle aziende intendono utilizzare stablecoin nei prossimi 3 anni, BitGo si distingue come fornitore di custodia di alto livello con un record di sicurezza impeccabile (zero perdite da hacking). BitGo ha dimostrato un forte slancio operativo: a settembre 2025, gli asset digitali custoditi sono cresciuti (+96%) anno su anno a $104 miliardi e i ricavi netti degli ultimi 9 mesi sono stati di $140 milioni (+65%) anno su anno, con un run-rate di $240 milioni possibile entro la fine di quest'anno (+85%). A titolo di confronto, Coinbase ha visto crescere l'AUM del (+60%) e i ricavi netti del (+46%). Nel nostro scenario base, ci aspettiamo che BitGo mantenga una traiettoria meno drammatica, ma comunque ripida, e cresca i ricavi del (+26%) fino al 2028. Questo colloca l'azienda sulla buona strada per generare oltre $400 milioni di ricavi e oltre $120 milioni di EBITDA entro il 2028. Di conseguenza, stimiamo una capitalizzazione di mercato equa di $2,4 miliardi (~$21/azione), che equivale a un potenziale rialzo del 30% rispetto al centro dell'intervallo di offerta e una valutazione di ~20x EV/EBITDA 2028, al massimo dei comparabili tra cui COIN//GLXY/HOOD/IBKR a 13x/17x/20x/23x. Giustifichiamo questo multiplo elevato perché oltre il (>80%) dei ricavi deriva da attività di servizio stabili come la custodia e i ricavi da staking, rispetto al circa ~40% di COIN. Questo crea guadagni più prevedibili e di qualità superiore rispetto alle aziende orientate alle transazioni, dando così a BitGo una valutazione premium. Per ulteriore contesto, se Bitcoin può tornare a scambiare sopra i $120k nei prossimi 12 mesi, cosa che riteniamo probabile, allora anche le previsioni di ricavi per il 2028 si muoveranno più in alto, risultando in un'espansione del multiplo e un potenziale rialzo futuro dell'EBITDA: BitGo attualmente detiene 2.369 Bitcoin nel bilancio e un (+33%) movimento del prezzo di BTC farebbe aumentare la capitalizzazione di mercato di $72 milioni, traducendosi in un potenziale rialzo del valore di $0,62/azione. Complessivamente, in questo scenario più ottimista vediamo una capitalizzazione di mercato equa sopra i $3 miliardi e il nostro obiettivo a 12 mesi si sposta a $26,50/azione, che è circa (+65%) superiore al punto medio dell'intervallo di prezzo. Sebbene BitGo ovviamente attrarrà investitori crypto a lungo termine familiari con la qualità del suo servizio e il potenziale di investimento, riteniamo che l'offerta attirerà anche investitori istituzionali sempre più familiari con il set di soluzioni di livello concierge che ha aiutato BitGo a guadagnare quote di mercato. A nostro avviso, l'equity di BitGo è chiaramente un asset superiore rispetto alla maggior parte dei 57 asset digitali con una capitalizzazione di mercato >$2 miliardi, la stragrande maggioranza dei quali non ha mai generato un dollaro di reddito netto per i detentori. @BitGo

divulgazione per menzione del fondo

@WishM777 @llefortovo *quattro anni