$BTGO BitGo est la première introduction en bourse crypto de 2026 et sera la première entreprise cotée en bourse à offrir aux investisseurs une exposition pure au secteur de la garde crypto. Avec une capitalisation boursière relativement modeste de 2 milliards de dollars, c'est également l'une des rares entreprises liées à la crypto qui est cotée en bourse et qui a probablement connu une croissance des revenus supérieure à (+50%) durant les marchés crypto décevants de 2025. Avec une longue marge de croissance future et des gains de parts de marché, BitGo est un choix naturel pour $NODE et nous demandons donc une allocation dans l'offre publique d'aujourd'hui. Nous voyons un potentiel significatif pour BitGo grâce à la tokenisation (les "actifs du monde réel" tokenisés ont augmenté de +270% d'une année sur l'autre) et à l'institutionnalisation des actifs numériques, soutenue par une innovation continue grâce à la déréglementation, y compris la nouvelle réglementation de la SEC et le passage possible de la loi CLARITY. Dans un avenir où (>52%) des entreprises prévoient d'utiliser des stablecoins dans les 3 prochaines années, BitGo se distingue en tant que fournisseur de garde haut de gamme avec un dossier de sécurité impeccable (aucune perte due au piratage). BitGo a démontré un fort élan opérationnel : en septembre 2025, les actifs numériques gardés ont augmenté de (+96%) d'une année sur l'autre pour atteindre 104 milliards de dollars et les revenus nets des 9 derniers mois s'élevaient à 140 millions de dollars (+65%) d'une année sur l'autre, avec un rythme de 240 millions de dollars possible d'ici la fin de cette année (+85%). En comparaison, Coinbase a augmenté son AUM de (+60%) et ses revenus nets de (+46%). Dans notre scénario de base, nous nous attendons à ce que BitGo maintienne une trajectoire moins dramatique, mais toujours raide, et augmente ses revenus de (+26%) jusqu'en 2028. Cela place l'entreprise sur la voie de générer plus de 400 millions de dollars de revenus et plus de 120 millions de dollars d'EBITDA d'ici 2028. En conséquence, nous estimons une capitalisation boursière de valeur juste de 2,4 milliards de dollars (~21$/action), ce qui équivaut à un potentiel de hausse de 30% par rapport au milieu de la fourchette d'offre et une valorisation d'environ 20x EV/EBITDA 2028, à la limite supérieure des comparables incluant COIN//GLXY/HOOD/IBKR à 13x/17x/20x/23x. Nous justifions ce multiple élevé car (>80%) des revenus proviennent d'entreprises de services stables comme la garde et les revenus de staking, par rapport aux ~40% de COIN. Cela crée des bénéfices plus prévisibles et de meilleure qualité que les entreprises orientées vers les transactions, donnant ainsi à BitGo une valorisation premium. Pour plus de contexte, si le Bitcoin peut se négocier à nouveau au-dessus de 120k $ au cours des 12 prochains mois, ce que nous pensons probable, alors les prévisions de revenus pour 2028 augmenteront également, entraînant une expansion des multiples et un potentiel de hausse de l'EBITDA futur : BitGo détient actuellement 2 369 Bitcoin dans son bilan et un mouvement de prix de (+33%) de BTC ferait augmenter la capitalisation boursière de 72 millions de dollars, ce qui se traduirait par une hausse de la valeur de l'action de 0,62 $. Collectivement, dans ce scénario plus optimiste, nous voyons une capitalisation boursière de valeur juste supérieure à 3 milliards de dollars et notre objectif à 12 mois passe à 26,50 $/action, ce qui est environ (+65%) supérieur au point médian de la fourchette de prix. Bien que BitGo séduise évidemment les investisseurs crypto à long terme familiers avec la qualité de ses services et son potentiel d'investissement, nous pensons que l'offre attirera également des investisseurs institutionnels de plus en plus familiers avec l'ensemble de solutions de niveau concierge qui a aidé BitGo à gagner des parts de marché. À notre avis, l'équité de BitGo est clairement un actif supérieur par rapport à la plupart des 57 actifs numériques ayant une capitalisation boursière >2 milliards de dollars, dont la grande majorité n'a jamais généré un dollar de revenu net pour les détenteurs. @BitGo

divulgation pour mention de fonds

@WishM777 @llefortovo *quatre ans