Bitcoin Miners - مقارنة صفقات الموقع المشترك لمركز البيانات الذكاء الاصطناعي $CIFR $WULF $APLD $GLXY بعض الملاحظات المثيرة للاهتمام بناء على مقارنة الصفقات التي أعلنتها Cipher $CIFR و TeraWulf $WULF و Applied Digital $APLD و Galaxy Digital $GLXY: - تمتلك Galaxy عقد الإيجار "ثلاثي الشبكة" الوحيد ، مما يؤدي إلى أعلى هوامش NOI (EBITDA) نظرا للمستأجر (CoreWeave $CRWV) ، وهو مسؤول عن دفع نفقات الصيانة والضرائب العقارية والتأمين على الممتلكات. يعمل هذا الهيكل الصافي الثلاثي على تحسين "قابلية التمويل" لعقد الإيجار بشكل كبير ، حيث أن المقرضين أكثر استعدادا للاكتتاب في هذه الهياكل نظرا للمخاطر المرتبطة بتكاليف أكبر من المتوقع على مستوى الممتلكات (النفقات الرأسمالية والضرائب والتأمين) يتحملها المستأجر وليس المالك. ليس من المستغرب إلى حد ما أن Galaxy هي الشركة الوحيدة التي نجحت في إغلاق صفقة تمويل الديون على مستوى المشروع حتى الآن. - تعمل "Google Backstops" المضمنة في عقود إيجار Cipher و TeraWulf مع Fluidstacks أيضا على تعزيز الائتمان بشكل كبير ، ومن المفترض أن تؤدي إلى إغلاق كلتا الشركتين تمويل البناء على مستوى المشروع. ومع ذلك ، فإن دعم Google يأتي بتكلفة - كل من $CIFR و $WULF اللازمة لإصدار $GOOG ضمانات بنس تمثل 5.4٪ و 14.0٪ من أسهمها المخففة بالكامل. على أساس كل ميجاوات من عبء تكنولوجيا المعلومات الحرج ، باستخدام سعر السهم عند إغلاق التاريخ السابق لإعلان الصفقة ، يضيف هذا 2 مليون دولار و 1 مليون دولار من "التكاليف" ، على التوالي. - يتمتع Galaxy بأعلى معدل وEBITDA لكل ميجاوات. من المحتمل أن يعكس هذا التسعير المتميز الذي تلقته Galaxy لمنشأة Helios التي تتوسع بقدرة 800 ميجاوات (إجمالي ، 533 ميجاوات من حمولة تكنولوجيا المعلومات) في موقع واحد. يعد هذا النطاق الهائل جذابا للغاية للمستأجر ، نظرا لأنه يقلل من التكلفة الإجمالية للملكية للمستأجر وينتج عنه تدريب أكثر كفاءة في الماجستير في القانون. ما عليك سوى إلقاء نظرة على منشأة 2 جيجاوات المخطط لها من META في لويزيانا وبناء xAI 1GW في ممفيس - تسعى مختبرات التوسع الفائق ومختبرات الذكاء الاصطناعي الحدودية إلى أكبر قدر ممكن من الطاقة في موقع واحد. - $WULF لديها أعلى عوائد غير قابلة للرافعة والرافعة. النفقات الرأسمالية لكل ميجاوات في $WULF هي الأدنى في المجموعة ، نظرا لأن المستأجرين في موقع Lake Mariner لا يحتاجون إلى نسخ احتياطية لمولدات الديزل في الموقع ، والتي يمكن أن تكلف بضعة ملايين لكل ميجاوات. تحتوي بحيرة مارينر على خطوط إمداد طاقة زائدة عن الحاجة ومتميزة بالكامل ، مع مسارات مستقلة تدخل الموقع ، مما يؤدي إلى احتمال منخفض للغاية لانقطاع التيار الكهربائي في الموقع. عوائد عائد العائد الداخلي ذات الرافعة المالية في $GLXY قابلة للمقارنة نظرا لارتفاع الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين / ميغاواط والقدرة المفترضة على الحصول على LTV أعلى بسبب هيكل صافي الإيجار الثلاثي كما تمت مناقشته.