好的，让我们先搞清楚一件事…… 信用卡贷款（或其他贷款）的违约率并不是领先指标。ISM 不是领先指标。PMI 不是领先指标。重型卡车销售不是领先指标。职位空缺不是领先指标。消费者信心不是领先指标。小企业信心不是领先指标。耐用品订单不是领先指标。资本品订单不是领先指标。失业救济申请不是领先指标。工资单不是领先指标。失业率不是领先指标。零售销售不是领先指标。港口交通不是领先指标。铁路交通不是领先指标。货运量不是领先指标。钻井平台数量不是领先指标。银行贷款不是领先指标。会议委员会领先经济指标（LEI）也不是领先指标（我知道，这很疯狂，但不是……）。 所有这些指标充其量都是同时指标，有些甚至是滞后指标。但并非所有的同时经济数据都是平等的。有些在周期转变时会提前闪烁。 我们的 GMI 美国同时商业周期指数汇集了一些在同时经济数据中更具前瞻性的元素，包括我之前提到的早期就业趋势和一些往往最先变化的其他信号。 但更重要的是，一切都取决于金融条件的变化…… 背景是： 我们的领先指标在 2022 年 6 月触底，领先 ISM 和我们的同时指数大约九个月。 到 2023 年 3 月，正好九个月后，ISM 和我们的 GMI 指数也触底并开始回升。 滞后数据，特别是失业率，继续上升，这使得美联储保持关注。 大多数人认为，失业率上升对风险资产总是看跌。但这完全取决于周期的背景以及领先指标的走向……而它们正在上升。 底线是什么？ 劳动力市场正在做它需要做的事情，以降低利率，这最终会传导到经济中对利率敏感的领域，如住房和制造业，推动商业周期的下一个阶段上升。 这是一个递归反馈循环。 一旦你掌握了“万物代码多米诺”，整个事情突然就有意义了…… 你会看到它是如何结合在一起的，并理解周期的相位以及变量的领先和滞后。 ...