MES 3 MEILLEURS NOMS D'UTILITÉ AI L'IA d'aujourd'hui atteint deux limites sévères : la puissance et l'espace. Il y a beaucoup de GPU $NVDA mais pas assez de capacité énergisée pour les faire fonctionner. Les gagnants sont ceux qui transforment l'énergie bon marché en calcul fiable qui reste plein et opérationnel. Voici mes 3 noms préférés 🧵

1. $NBIS | Nebius Utilité Cloud pour l'ère de l'IA Nebius est l'exemple le plus proche d'une véritable utilité intégrée d'IA. Il vend de la capacité avant le début de la construction, ce qui signifie que les revenus sont verrouillés longtemps avant que le béton ne soit coulé. Le contrat de $17B avec $MSFT a confirmé que ce modèle fonctionne, car ces contrats pluriannuels sécurisent le flux de trésorerie et réduisent le risque de financement puisque l'utilisation est garantie. Les centres de données de Nebius sont construits avec une efficacité énergétique d'environ 20 % supérieure à celle des sites cloud typiques, ce qui signifie que chaque heure de GPU qu'ils vendent coûte moins cher à produire. Dans une industrie où les coûts énergétiques peuvent dépasser 40 % des dépenses d'exploitation totales, ce delta s'accumule rapidement et permet à Nebius de se positionner en dessous de $AMZN AWS ou Azure tout en maintenant des marges plus fortes. Ce qui distingue Nebius des autres fournisseurs de néocloud, c'est sa couche logicielle. Il offre des outils de développement intégrés (ClickHouse pour la gestion des données, pipelines MLOps et gestion d'infrastructure native à l'IA) regroupés dans le même environnement que le calcul. Cela rend sa plateforme "plus collante". Une fois que les développeurs déploient des charges de travail sur Nebius, les coûts de changement augmentent car à la fois le stockage et les pipelines de formation sont optimisés pour les systèmes internes de Nebius. Le résultat est un flywheel full-stack : énergie bon marché, utilisation efficace du matériel et outils logiciels intégrés qui se renforcent mutuellement. Il gagne comme une entreprise énergétique mais croît comme une plateforme logicielle.

2. $IREN | IREN Limited Moteur Énergie-à-Calcul de l'ère de l'IA IREN est structurellement la société la plus intégrée verticalement dans l'ensemble du segment d'infrastructure de l'IA, car elle contrôle l'ensemble de la chaîne de valeur, de la production d'énergie à la livraison de calcul. Ses coûts d'énergie renouvelable sont en moyenne d'environ 3,5 cents par kWh (parmi les plus bas en Amérique du Nord) et elle possède le terrain physique, les sous-stations et les systèmes de refroidissement nécessaires pour mettre rapidement en ligne une capacité supplémentaire. Ce qui distingue IREN, c'est sa capacité à convertir cette énergie bon marché en capacité GPU louable plus rapidement que la plupart de ses pairs. L'entreprise exploite déjà son propre cloud IA avec plusieurs milliers de GPU $NVDA actifs et les plans d'expansion prévoient des dizaines de milliers de GPU supplémentaires à travers le Canada et le Texas. Ces installations peuvent être mises en service en quelques trimestres car les permis, l'interconnexion électrique et les travaux d'infrastructure sont déjà en place. L'économie interne est ce qui m'attire, car IREN possède à la fois l'énergie et les infrastructures, ce qui entraîne l'absence de frais de passage et des marges brutes sur le calcul GPU pouvant dépasser 70 %. La direction a laissé entendre un plan pour atteindre 60K GPU d'ici 2026 et environ 2,5 milliards de dollars de revenus de fournisseur de services cloud une fois l'utilisation augmentée. Lorsque vous possédez l'énergie, le terrain et le matériel comme le fait IREN, vous capturez alors la marge complète au lieu de la partager entre les fournisseurs.

3. $CIFR | Cipher Mining Propriétaire de l'extension de l'IA Cipher joue un rôle plus traditionnel mais toujours pertinent dans le thème de l'utilité de l'IA. Il agit principalement en tant que propriétaire d'infrastructure en louant une capacité alimentée à des locataires hyperscale. Le campus de Barber Lake (conçu pour une densité de rack extrême et une évolutivité multi-gigawatt) est déjà validé par un bail de plusieurs milliards de dollars sur une décennie avec $GOOGL. Cet accord garantit des revenus stables pour Cipher et élimine la plupart des risques à court terme puisque l'utilisation reste élevée et le risque de contrepartie est faible. Le compromis est un peu structurel puisque Cipher reçoit un loyer fixe au lieu de profiter de l'augmentation des prix des heures GPU. Tant que les GPU sont rares, les locataires paieront pour la capacité, mais une fois que l'offre rattrape son retard ou que les hyperscaleurs construisent davantage en interne, ces marges se resserrent rapidement. Contrairement à Nebius ou IREN, Cipher ne possède pas la couche de calcul puisqu'il possède le terrain, l'énergie et les infrastructures. La croissance dépend de la levée de capitaux par le biais de billets ou d'offres d'actions pour construire davantage de sites. Le modèle ressemble davantage à un REIT industriel avec un flux de trésorerie stable mais un potentiel de hausse limité. Dans un marché de capacité tendu, cela fonctionne bien, mais une fois que l'offre s'ouvre, cela devient défensif au lieu d'être axé sur la croissance.

Les trois résolvent le même problème : il n'y a pas assez d'espace alimenté et prêt pour les GPU. • $NBIS construit à travers la couche logicielle et développeur • $IREN construit dans l'alimentation et le calcul • $CIFR loue la couche physique par le biais de baux longs L'infrastructure AI passe de l'achat de plus de GPU à l'activation de ceux que nous avons déjà avec de l'énergie, des interconnexions et du refroidissement comme nouveaux points de blocage.

Moins d'une heure avant que $IREN ne publie ses résultats. Voici les estimations :