I MIEI 3 NOMI UTILI AI Oggi l'AI incontra due limiti severi: potenza e spazio. Ci sono molti GPU $NVDA ma non abbastanza capacità energizzata per farli funzionare. I vincitori sono quelli che trasformano l'energia economica in calcolo affidabile che rimane pieno e attivo. Ecco i miei 3 nomi preferiti 🧵

1. $NBIS | Nebius Utilità Cloud per l'Età dell'AI Nebius è il più vicino esempio di una vera utilità AI integrata. Vende capacità prima che la costruzione inizi, il che significa che i ricavi sono bloccati molto prima che il cemento venga versato. L'accordo da $17B con $MSFT ha confermato che questo modello funziona, poiché quei contratti pluriennali garantiscono flussi di cassa e riducono il rischio di finanziamento, dato che l'utilizzo è garantito. I data center di Nebius sono costruiti con un'efficienza energetica superiore di circa il 20% rispetto ai siti cloud tipici, il che significa che ogni ora GPU venduta costa meno da produrre. In un settore in cui i costi energetici possono superare il 40% delle spese operative totali, questo delta si accumula rapidamente e consente a Nebius di avere prezzi inferiori a quelli di $AMZN AWS o Azure, mantenendo comunque margini più forti. Ciò che rende Nebius distinto da altri fornitori di neocloud è il suo strato software. Offre strumenti per sviluppatori integrati (ClickHouse per la gestione dei dati, pipeline MLOps e gestione dell'infrastruttura nativa AI) raggruppati nello stesso ambiente di calcolo. Questo rende la sua piattaforma "più attraente". Una volta che gli sviluppatori distribuiscono carichi di lavoro su Nebius, i costi di switching aumentano perché sia lo storage che le pipeline di addestramento sono ottimizzate per i sistemi interni di Nebius. Il risultato è un volano full-stack: energia economica, utilizzo efficiente dell'hardware e strumenti software integrati si rinforzano a vicenda. Guadagna come un'azienda energetica ma cresce come una piattaforma software.

2. $IREN | IREN Limited Motore Energetico per il Calcolo dell'Era AI IREN è strutturalmente la società più verticalmente integrata dell'intero segmento dell'infrastruttura AI poiché controlla l'intera catena del valore dalla generazione di energia alla fornitura di calcolo. I suoi costi di energia rinnovabile sono mediamente ~3,5 centesimi per kWh (tra i più bassi in Nord America) e possiede il terreno fisico, le sottostazioni e i sistemi di raffreddamento necessari per portare rapidamente online ulteriore capacità. Ciò che differenzia IREN è la sua capacità di convertire quella energia a basso costo in capacità GPU affittabile più velocemente della maggior parte dei concorrenti. L'azienda gestisce già il proprio cloud AI con diverse migliaia di GPU $NVDA attive e i piani di espansione prevedono decine di migliaia di GPU in più in Canada e Texas. Queste strutture possono essere commissionate entro pochi trimestri poiché i permessi, l'interconnessione energetica e i lavori infrastrutturali sono già in atto. L'economia interna è ciò che mi attrae, poiché IREN possiede sia l'energia che le strutture, il che non comporta costi di passaggio e i margini lordi sul calcolo GPU possono superare il 70%. La direzione aziendale ha accennato a una tabella di marcia per 60K GPU entro il 2026 e ~$2,5 miliardi di entrate da fornitori di servizi cloud una volta che l'utilizzo aumenterà. Quando possiedi l'energia, il terreno e l'hardware come fa IREN, catturi quindi il margine completo invece di dividerlo tra i fornitori.

3. $CIFR | Cipher Mining Proprietario dell'AI Buildout Cipher svolge un ruolo più tradizionale ma comunque rilevante nel tema dell'Utilità AI. Agisce principalmente come un proprietario di infrastrutture affittando capacità alimentata a inquilini iperscalabili. Il campus di Barber Lake (progettato per una densità di rack estrema e scalabilità multi-gigawatt) è già convalidato da un contratto di locazione di un decennio del valore di miliardi di dollari con $GOOGL. Quell'accordo garantisce entrate costanti per Cipher e riduce al minimo il rischio a breve termine poiché l'utilizzo rimane elevato e il rischio controparte è basso. Il compromesso è un po' strutturale poiché Cipher riceve un affitto fisso invece del guadagno derivante dall'aumento dei prezzi delle ore GPU. Finché le GPU sono scarse, gli inquilini pagheranno per la capacità, ma una volta che l'offerta si allinea o gli iperscalatori costruiscono di più internamente, quei margini si stringono rapidamente. A differenza di Nebius o IREN, Cipher non possiede il livello di calcolo poiché possiede la terra, l'energia e le strutture. La crescita dipende dalla raccolta di capitali attraverso note o offerte di azioni per costruire più siti. Il modello assomiglia più a un REIT industriale con flussi di cassa costanti ma con un potenziale limitato. In un mercato della capacità ristretto, questo funziona bene, ma una volta che l'offerta si apre, diventa difensivo invece di essere guidato dalla crescita.

Tutti e tre stanno risolvendo lo stesso problema: non c'è abbastanza spazio alimentato e pronto per GPU. • $NBIS costruisce attraverso il layer software e sviluppatore • $IREN costruisce nel potere e nel calcolo • $CIFR affitta il layer fisico attraverso contratti di locazione a lungo termine L'infrastruttura AI sta passando dall'acquisto di più GPU all'energizzazione di quelle che abbiamo già con energia, interconnessioni e raffreddamento come nuovi punti critici.