3 NAMA UTILITAS AI TERATAS SAYA AI saat ini mencapai dua batas keras kekuatan & ruang. Ada banyak GPU $NVDA tetapi tidak cukup kapasitas berenergi untuk menjalankannya. Pemenangnya adalah orang-orang yang mengubah daya murah menjadi komputasi andal yang tetap penuh & berjalan. Inilah 3 nama 🧵 favorit saya

1. $NBIS | Nebius Utilitas Cloud untuk Era AI Nebius adalah contoh terdekat dari utilitas AI terintegrasi yang sebenarnya. Ini menjual kapasitas sebelum konstruksi dimulai yang berarti pendapatan terkunci jauh sebelum beton dituangkan. Kesepakatan $MSFT senilai $17 miliar mengkonfirmasi bahwa model ini berhasil karena kontrak multi-tahun tersebut mengamankan arus kas dan mengurangi risiko pembiayaan karena pemanfaatannya dijamin. Pusat data Nebius dibangun ~20% lebih hemat daya daripada situs cloud biasa, yang berarti setiap jam GPU yang mereka jual lebih murah untuk diproduksi. Dalam industri di mana biaya daya dapat melebihi 40% dari total biaya operasional, delta ini bertambah dengan cepat dan memungkinkan Nebius untuk menetapkan harga di bawah $AMZN AWS atau Azure sambil tetap mempertahankan margin yang lebih kuat. Apa yang membuat Nebius berbeda dari penyedia neocloud lainnya adalah lapisan perangkat lunaknya. Ini menawarkan alat pengembang terintegrasi (ClickHouse untuk penanganan data, alur MLOps & manajemen infra asli AI) yang dibundel ke dalam lingkungan yang sama dengan komputasi. Ini membuat platformnya "lebih lengket. Setelah pengembang menerapkan beban kerja di Nebius, biaya pengalihan meningkat karena alur penyimpanan dan pelatihan dioptimalkan untuk sistem internal Nebius. Hasilnya adalah roda gila full-stack: energi murah, pemanfaatan perangkat keras yang efisien & alat perangkat lunak tertanam semuanya saling memperkuat. Itu menghasilkan seperti perusahaan energi tetapi tumbuh seperti platform perangkat lunak.

2. $IREN | IREN Terbatas Mesin Energi-ke-Komputasi Era AI IREN secara struktural adalah perusahaan yang paling terintegrasi secara vertikal di seluruh segmen infrastruktur AI karena mengontrol rantai nilai penuh mulai dari pembangkit listrik hingga pengiriman komputasi. Biaya energi terbarukannya rata-rata ~3,5 sen per kWh (di antara yang terendah di Amerika Utara) dan memiliki lahan fisik, gardu induk & sistem pendingin yang diperlukan untuk membawa kapasitas tambahan online dengan cepat. Apa yang membedakan IREN adalah kemampuannya untuk mengubah daya murah itu menjadi kapasitas GPU yang dapat disewa lebih cepat daripada kebanyakan rekan. Perusahaan sudah mengoperasikan cloud AI-nya sendiri dengan beberapa ribu GPU $NVDA aktif dan rencana ekspansi membutuhkan puluhan ribu lagi di seluruh Kanada dan Texas. Fasilitas ini dapat ditugaskan dalam beberapa kuartal karena perizinan, interkoneksi listrik & pekerjaan dasar infrastruktur sudah ada. Ekonomi internal adalah apa yang menarik saya karena IREN memiliki energi dan cangkang, yang menyebabkan tidak ada biaya pass-through & margin kotor pada komputasi GPU dapat melebihi 70%. Manajemen telah mengisyaratkan peta jalan menuju 60K GPU pada tahun 2026 & ~$2,5 miliar dalam rev penyedia layanan cloud setelah peningkatan pemanfaatan. Ketika Anda memiliki daya, tanah & perangkat keras seperti yang dilakukan IREN maka Anda menangkap margin penuh alih-alih membaginya ke seluruh vendor.

3. $CIFR | Penambangan Sandi Pemilik Pembangunan AI Cipher memainkan peran yang lebih tradisional tetapi tetap relevan dalam tema AI Utility. Ini bertindak terutama sebagai tuan tanah infrastruktur dengan menyewakan kapasitas bertenaga kepada penyewa skala besar. Kampus Barber Lake (dirancang untuk kepadatan rak ekstrem & skalabilitas multi-gigawatt) sudah divalidasi oleh sewa multi-miliar dolar selama satu dekade dengan $GOOGL. Kesepakatan itu mengunci pendapatan stabil untuk Cipher dan menghilangkan sebagian besar risiko jangka pendek dari meja karena pemanfaatan tetap tinggi dan risiko rekanan rendah. Trade-off sedikit struktural karena Cipher mendapatkan sewa tetap alih-alih kenaikan dari kenaikan harga GPU-hour. Selama GPU langka, penyewa akan membayar untuk kapasitas, tetapi begitu pasokan mengejar ketinggalan atau hyperscaler membangun lebih banyak in-house, margin tersebut mengetatkan dengan cepat. Tidak seperti Nebius atau IREN, Cipher tidak memiliki lapisan komputasi karena memiliki tanah, kekuatan & cangkang. Pertumbuhan bergantung pada peningkatan modal melalui catatan atau penawaran saham untuk membangun lebih banyak situs. Model ini lebih terlihat seperti REIT industri dengan arus kas yang stabil tetapi kenaikan terbatas. Dalam pasar kapasitas ketat yang bekerja dengan baik tetapi begitu pasokan terbuka, itu berubah menjadi defensif alih-alih didorong oleh pertumbuhan.

Ketiganya memecahkan masalah yang sama bahwa tidak ada cukup ruang bertenaga & siap GPU. • $NBIS membangun di seluruh lapisan perangkat lunak & pengembang • $IREN dibangun ke dalam daya & komputasi • $CIFR menyewakan lapisan fisik melalui sewa jangka panjang Infrastruktur AI bergerak dari membeli lebih banyak GPU ke memberi energi yang sudah kita miliki dengan daya, interkoneksi & pendinginan sebagai titik tersedak baru.