МОЇ ТОП-3 НАЗВ УТИЛІТ ШТУЧНОГО ІНТЕЛЕКТУ Сьогодні штучний інтелект має дві жорсткі межі: потужність і простір. Існує багато $NVDA графічних процесорів, але недостатньо енергійної потужності для їх роботи. Виграють ті, хто перетворює дешеву енергію на надійні обчислення, які залишаються повноцінними та робочими. Ось мої топ-3 улюблених імен 🧵

1. $NBIS | Небій Хмарна утиліта для епохи штучного інтелекту Nebius є найближчим прикладом справжньої інтегрованої утиліти штучного інтелекту. Він продає потужності до початку будівництва, що означає, що дохід фіксується задовго до того, як бетон буде залитий. Угода $MSFT на суму 17 мільярдів доларів підтвердила, що ця модель працює, оскільки ці багаторічні контракти забезпечують грошовий потік і знижують ризик фінансування, оскільки використання гарантоване. Дата-центри Nebius побудовані на ~20% енергоефективніше, ніж звичайні хмарні сайти, що означає, що кожна продана ними GPU-година коштує дешевше. У галузі, де витрати на електроенергію можуть перевищувати 40% від загальних експлуатаційних витрат, ця дельта швидко накопичується і дозволяє Nebius встановлювати ціну нижче $AMZN AWS або Azure, зберігаючи при цьому більш високу маржу. Що відрізняє Nebius від інших провайдерів неохмарних технологій, так це його програмний рівень. Він пропонує інтегровані інструменти розробника (ClickHouse для обробки даних, конвеєри MLOps та управління інфраструктурою, нативне за допомогою штучного інтелекту), об'єднані в те ж середовище, що й обчислення. Це робить його платформу «більш липкою». Як тільки розробники розгортають робочі навантаження на Nebius, витрати на перемикання зростають, оскільки як сховища, так і навчальні конвеєри оптимізовані для внутрішніх систем Nebius. Результатом є повноцінний маховик: дешева енергія, ефективне використання апаратного забезпечення та вбудовані програмні інструменти підсилюють один одного. Вона заробляє як енергетична компанія, але розвивається як програмна платформа.

2. $IREN | ІРЕН Лімітед Двигун перетворення енергії в обчислення епохи штучного інтелекту IREN структурно є найбільш вертикально інтегрованою компанією у всьому сегменті інфраструктури штучного інтелекту, оскільки контролює повний ланцюжок створення вартості від виробництва електроенергії до доставки обчислень. Вартість відновлюваної енергії в середньому становить ~3,5 цента за кВт-год (один з найнижчих показників у Північній Америці), і вона володіє фізичною землею, підстанціями та системами охолодження, необхідними для швидкого підключення додаткової потужності. Що відрізняє IREN, так це його здатність перетворювати цю дешеву енергію в орендовану ємність графічного процесора швидше, ніж більшість аналогів. Компанія вже керує власною хмарою штучного інтелекту з кількома тисячами активних $NVDA графічних процесорів, а плани розширення передбачають ще десятки тисяч по всій Канаді та Техасі. Ці об'єкти можуть бути введені в експлуатацію протягом кварталів, оскільки дозвільні документи, взаємоз'єднання та напрацювання інфраструктури вже є. Внутрішня економіка – це те, що мене приваблює, оскільки IREN володіє як енергією, так і оболонками, що не спричиняє наскрізних витрат, а валова маржа на обчисленнях GPU може перевищувати 70%. Керівництво натякнуло на дорожню карту до 60 тисяч графічних процесорів до 2026 року та ~2,5 мільярда доларів США у постачальника хмарних послуг після збільшення використання відеокарт. Коли ви володієте електроенергією, землею та обладнанням, як IREN, тоді ви отримуєте повну маржу, а не розподіляєте її між постачальниками.

3. $CIFR | Видобуток шифрів Орендодавець збірки штучного інтелекту Cipher's відіграє більш традиційну, але все ще актуальну роль у темі AI Utility. Він діє в першу чергу як орендодавець інфраструктури, здаючи в оренду електроенергійні потужності гіпермасштабованим орендарям. Кампус Барбер-Лейк (розроблений для екстремальної щільності стійок і масштабованості в кілька гігават) вже підтверджений багатомільярдною десятирічною орендою з $GOOGL. Ця угода фіксує стабільний дохід для Cipher і знімає більшу частину короткострокового ризику, оскільки використання залишається високим, а ризик контрагента низьким. Компроміс є дещо структурним, оскільки Cipher отримує фіксовану орендну плату, а не вигоду від зростання цін на GPU-години. Поки графічних процесорів не вистачає, орендарі платитимуть за потужність, але як тільки пропозиція наздоганяє або гіперскейлери створюють більше власних потужностей, ці маржі швидко скорочуються. На відміну від Nebius або IREN, Cipher не володіє обчислювальним рівнем, оскільки він володіє землею, енергією та оболонками. Зростання залежить від залучення капіталу за допомогою облігацій або розміщення акцій для створення більшої кількості сайтів. Модель більше схожа на промисловий REIT зі стабільним грошовим потоком, але обмеженим зростанням. На ринку з обмеженою ємністю, який працює добре, але як тільки пропозиція відкривається, він стає захисним, а не орієнтованим на зростання.

Усі троє вирішують одну й ту саму проблему, яка полягає в тому, що не вистачає місця для живлення та відеокарти. • $NBIS збірки на рівні програмного забезпечення та розробників • $IREN вбудовується в потужність і обчислення • $CIFR здає в оренду фізичний рівень через довгострокову оренду Інфраструктура штучного інтелекту переходить від покупки більшої кількості графічних процесорів до забезпечення енергією тих, які ми вже маємо, завдяки потужності, з'єднанням та охолодженню як новим вузьким точкам.