MOJE TOP 3 NAZWY UŻYTKOWE AI AI dzisiaj napotyka dwa poważne ograniczenia: moc i przestrzeń. Jest wiele GPU $NVDA, ale nie ma wystarczającej energii, aby je uruchomić. Zwycięzcami są ci, którzy przekształcają tanią energię w niezawodne obliczenia, które są w pełni aktywne i działają. Oto moje 3 ulubione nazwy 🧵

1. $NBIS | Nebius Usługa chmurowa dla ery AI Nebius jest najbliższym przykładem prawdziwej zintegrowanej użyteczności AI. Sprzedaje pojemność przed rozpoczęciem budowy, co oznacza, że przychody są zabezpieczone na długo przed wylaniem betonu. Umowa na $17B z $MSFT potwierdziła, że ten model działa, ponieważ wieloletnie umowy zabezpieczają przepływ gotówki i zmniejszają ryzyko finansowania, ponieważ wykorzystanie jest gwarantowane. Centra danych Nebius są budowane o ~20% bardziej efektywnie energetycznie niż typowe witryny chmurowe, co oznacza, że każda godzina GPU, którą sprzedają, kosztuje mniej do wyprodukowania. W branży, w której koszty energii mogą przekraczać 40% całkowitych wydatków operacyjnych, ta różnica szybko się kumuluje i pozwala Nebius na ustalanie cen poniżej $AMZN AWS lub Azure, jednocześnie utrzymując silniejsze marże. Co wyróżnia Nebius spośród innych dostawców neochmury, to jego warstwa oprogramowania. Oferuje zintegrowane narzędzia dla deweloperów (ClickHouse do obsługi danych, potoki MLOps i zarządzanie infrastrukturą natywną AI) zintegrowane w tym samym środowisku co obliczenia. To sprawia, że jego platforma jest „przyklejona”. Gdy deweloperzy wdrażają obciążenia na Nebius, koszty przełączania rosną, ponieważ zarówno przechowywanie, jak i potoki szkoleniowe są zoptymalizowane dla wewnętrznych systemów Nebius. Efektem jest pełnostackowe koło zamachowe: tania energia, efektywne wykorzystanie sprzętu i wbudowane narzędzia programowe wzajemnie się wspierają. Zarabia jak firma energetyczna, ale rośnie jak platforma programowa.

2. $IREN | IREN Limited Silnik Energetyczny dla Ery AI IREN jest strukturalnie najbardziej pionowo zintegrowaną firmą w całym segmencie infrastruktury AI, ponieważ kontroluje pełny łańcuch wartości od wytwarzania energii po dostarczanie mocy obliczeniowej. Średnie koszty energii odnawialnej wynoszą ~3,5 centa za kWh (jedne z najniższych w Ameryce Północnej) i posiada fizyczne grunty, stacje transformatorowe oraz systemy chłodzenia potrzebne do szybkiego uruchomienia dodatkowej mocy. Co wyróżnia IREN, to jego zdolność do szybkiej konwersji taniej energii na wynajmowalną moc GPU, szybciej niż większość konkurentów. Firma już teraz prowadzi własną chmurę AI z kilkoma tysiącami aktywnych GPU $NVDA, a plany rozwoju przewidują dziesiątki tysięcy więcej w Kanadzie i Teksasie. Te obiekty mogą być uruchamiane w ciągu kwartałów, ponieważ pozwolenia, połączenia energetyczne i prace infrastrukturalne są już na miejscu. Ekonomia wewnętrzna to to, co mnie do niej przyciąga, ponieważ IREN posiada zarówno energię, jak i infrastrukturę, co eliminuje opłaty przejściowe, a marże brutto na obliczenia GPU mogą przekraczać 70%. Zarząd zasugerował plan osiągnięcia 60K GPU do 2026 roku i ~$2,5 miliarda przychodów z usług chmurowych, gdy wykorzystanie wzrośnie. Kiedy posiadasz energię, ziemię i sprzęt, tak jak robi to IREN, wtedy przejmujesz pełną marżę zamiast dzielić ją między dostawców.

3. $CIFR | Cipher Mining Właściciel rozbudowy AI Cipher odgrywa bardziej tradycyjną, ale wciąż istotną rolę w temacie użyteczności AI. Działa głównie jako właściciel infrastruktury, wynajmując moc obliczeniową najemcom hyperskalowym. Kampus Barber Lake (zaprojektowany dla ekstremalnej gęstości szaf i skalowalności multi-gigawatowej) jest już potwierdzony przez umowę na kilka miliardów dolarów, trwającą dekadę z $GOOGL. Ta umowa zapewnia stabilne przychody dla Cipher i zdejmuje większość ryzyka krótkoterminowego z stołu, ponieważ wykorzystanie pozostaje wysokie, a ryzyko kontrahenta jest niskie. Wymiana jest nieco strukturalna, ponieważ Cipher otrzymuje stały czynsz zamiast korzyści z rosnących cen godzin GPU. Dopóki GPU są rzadkie, najemcy będą płacić za moc, ale gdy podaż się wyrówna lub hyperskalowcy zbudują więcej wewnętrznie, te marże szybko się kurczą. W przeciwieństwie do Nebius czy IREN, Cipher nie posiada warstwy obliczeniowej, ponieważ posiada ziemię, energię i powłokę. Wzrost zależy od pozyskiwania kapitału poprzez obligacje lub oferty akcji, aby zbudować więcej lokalizacji. Model bardziej przypomina przemysłowy REIT z stabilnym przepływem gotówki, ale ograniczonym potencjałem wzrostu. W ciasnym rynku mocy to działa dobrze, ale gdy podaż się otworzy, staje się defensywne zamiast napędzanego wzrostem.

Wszystkie trzy rozwiązują ten sam problem, że brakuje przestrzeni zasilanej i gotowej na GPU. • $NBIS buduje w warstwie oprogramowania i dewelopera • $IREN buduje w kierunku zasilania i obliczeń • $CIFR wynajmuje fizyczną warstwę poprzez długoterminowe umowy Infrastruktura AI przechodzi od zakupu większej liczby GPU do zasilania tych, które już mamy, zasilaniem, połączeniami i chłodzeniem jako nowymi wąskimi gardłami.