3 TÊN TIỆN ÍCH AI HÀNG ĐẦU CỦA TÔI AI ngày nay gặp phải hai giới hạn lớn là năng lượng và không gian. Có rất nhiều GPU $NVDA nhưng không đủ công suất năng lượng để vận hành chúng. Những người chiến thắng là những người biến năng lượng rẻ thành tính toán đáng tin cậy mà luôn đầy đủ và hoạt động. Đây là 3 tên yêu thích của tôi 🧵

1. $NBIS | Nebius Tiện ích đám mây cho thời đại AI Nebius là ví dụ gần nhất về một tiện ích AI tích hợp thực sự. Nó bán công suất trước khi xây dựng bắt đầu, điều này có nghĩa là doanh thu được khóa lại lâu trước khi bê tông được đổ. Thỏa thuận $17B với $MSFT đã xác nhận rằng mô hình này hoạt động vì những hợp đồng nhiều năm đó đảm bảo dòng tiền và giảm rủi ro tài chính vì việc sử dụng là được đảm bảo. Các trung tâm dữ liệu của Nebius được xây dựng hiệu quả năng lượng hơn khoảng 20% so với các trang web đám mây điển hình, điều này có nghĩa là mỗi giờ GPU mà họ bán có chi phí sản xuất thấp hơn. Trong một ngành mà chi phí năng lượng có thể vượt quá 40% tổng chi phí hoạt động, sự chênh lệch này tích lũy nhanh chóng và cho phép Nebius định giá thấp hơn $AMZN AWS hoặc Azure trong khi vẫn duy trì biên lợi nhuận mạnh hơn. Điều làm cho Nebius khác biệt so với các nhà cung cấp neocloud khác là lớp phần mềm của nó. Nó cung cấp công cụ phát triển tích hợp (ClickHouse cho xử lý dữ liệu, quy trình MLOps & quản lý hạ tầng AI-native) được gói gọn trong cùng một môi trường với tính toán. Điều này làm cho nền tảng của nó trở nên "dính" hơn. Khi các nhà phát triển triển khai khối lượng công việc trên Nebius, chi phí chuyển đổi tăng lên vì cả lưu trữ và quy trình đào tạo đều được tối ưu hóa cho các hệ thống nội bộ của Nebius. Kết quả là một vòng quay toàn diện: năng lượng rẻ, sử dụng phần cứng hiệu quả & công cụ phần mềm nhúng tất cả củng cố lẫn nhau. Nó kiếm tiền như một công ty năng lượng nhưng phát triển như một nền tảng phần mềm.

2. $IREN | IREN Limited Năng lượng để tính toán của kỷ nguyên AI IREN về cấu trúc là công ty tích hợp theo chiều dọc nhất trong toàn bộ phân khúc hạ tầng AI vì kiểm soát toàn bộ chuỗi giá trị từ sản xuất điện đến cung cấp tính toán. Chi phí năng lượng tái tạo của nó trung bình khoảng ~3,5 cent mỗi kWh (trong số những mức thấp nhất ở Bắc Mỹ) và nó sở hữu đất đai, trạm biến áp và hệ thống làm mát cần thiết để nhanh chóng đưa thêm công suất vào hoạt động. Điều làm cho IREN khác biệt là khả năng chuyển đổi nguồn điện rẻ đó thành công suất GPU cho thuê nhanh hơn hầu hết các đối thủ. Công ty đã vận hành đám mây AI của riêng mình với hàng nghìn GPU $NVDA đang hoạt động và kế hoạch mở rộng dự kiến hàng chục nghìn GPU nữa trên khắp Canada và Texas. Những cơ sở này có thể được đưa vào hoạt động trong vòng vài quý vì các thủ tục cấp phép, kết nối điện và công tác hạ tầng đã được thực hiện. Kinh tế nội bộ là điều thu hút tôi đến với nó vì IREN sở hữu cả năng lượng và cơ sở vật chất, điều này không gây ra phí chuyển giao và biên lợi nhuận gộp trên tính toán GPU có thể vượt quá 70%. Ban quản lý đã gợi ý về một lộ trình đến 60K GPU vào năm 2026 và doanh thu khoảng ~$2,5B từ nhà cung cấp dịch vụ đám mây khi mức sử dụng tăng lên. Khi bạn sở hữu điện, đất đai và phần cứng như IREN, bạn sẽ thu được toàn bộ biên lợi nhuận thay vì chia sẻ nó giữa các nhà cung cấp.

3. $CIFR | Cipher Mining Chủ đất của AI Buildout Cipher đóng vai trò truyền thống hơn nhưng vẫn có liên quan trong chủ đề Tiện ích AI. Nó chủ yếu hoạt động như một chủ đất cơ sở hạ tầng bằng cách cho thuê công suất đã được cung cấp cho các khách thuê quy mô lớn. Khuôn viên Barber Lake (được thiết kế cho mật độ giá đỡ cực cao & khả năng mở rộng nhiều gigawatt) đã được xác thực bởi một hợp đồng thuê trị giá hàng tỷ đô la kéo dài một thập kỷ với $GOOGL. Thỏa thuận đó đảm bảo doanh thu ổn định cho Cipher và giảm thiểu hầu hết rủi ro ngắn hạn vì mức sử dụng vẫn cao và rủi ro đối tác thấp. Sự đánh đổi là một chút cấu trúc vì Cipher nhận được tiền thuê cố định thay vì lợi nhuận từ giá GPU-giờ tăng lên. Miễn là GPU khan hiếm, các khách thuê sẽ sẵn sàng trả giá cao cho công suất, nhưng một khi nguồn cung bắt kịp hoặc các công ty quy mô lớn xây dựng nhiều hơn trong nhà, thì biên lợi nhuận sẽ thu hẹp nhanh chóng. Khác với Nebius hoặc IREN, Cipher không sở hữu lớp tính toán vì nó sở hữu đất, điện và vỏ. Tăng trưởng phụ thuộc vào việc huy động vốn thông qua trái phiếu hoặc phát hành cổ phiếu để xây dựng thêm các địa điểm. Mô hình này trông giống như một REIT công nghiệp với dòng tiền ổn định nhưng tiềm năng tăng trưởng hạn chế. Trong một thị trường công suất chặt chẽ, điều đó hoạt động tốt nhưng một khi nguồn cung mở ra, nó trở nên phòng thủ thay vì thúc đẩy tăng trưởng.

Cả ba đều đang giải quyết cùng một vấn đề là không có đủ không gian được cấp điện và sẵn sàng cho GPU. • $NBIS xây dựng trên lớp phần mềm & nhà phát triển • $IREN xây dựng xuống dưới vào năng lượng & tính toán • $CIFR cho thuê lớp vật lý thông qua các hợp đồng dài hạn Cơ sở hạ tầng AI đang chuyển từ việc mua thêm GPU sang việc cung cấp năng lượng cho những GPU mà chúng ta đã có với năng lượng, kết nối và làm mát như là những điểm nghẽn mới.