Декілька думок про Warsh. Я не думаю, що він буде незалежним, і більшість його критики балансу та політичної рамки ФРС, коли він балотувався на посаду, полягала в тому, що він знав, що не може ні суперечити, ні захистити погляди Трампа щодо ставки, і йому потрібно говорити про щось інше — про щось інше. Я не думаю, що він справді дуже мотивований робити ті зміни, які пропонував. Йому доведеться зробити деякі символічні речі, щоб його критика виглядала щирою, але не чекайте нічого драматичного. По-друге, люди припускають, що він збирається скоротити баланс. Як я вже казав, я не думаю, що йому це так важливо, як він стверджував. Більше того, на відміну від мене, він вважає, що баланс має значення для цін активів і економіки. То чому хтось, кого Трамп щойно номінував, прагне підірвати або поставити на найменший ризик ціни активів та/або економіку? Трамп хоче тримати все на максимумі, і Варш не буде заважати. По-третє, існують обмеження того, наскільки можна зменшити запаси в системі, навіть якщо ви дуже, дуже цього хочете. Банкам потрібна певна кількість готівки в касовому апараті для розрахунків. Регуляторна база та преференції щодо ліквідності банків мають суттєво змінитися, якщо ви хочете ще трохи зменшити баланс. І це не легко і не обов'язково бажано. І нарешті, навіть якщо баланс буде зменшено, скажімо, ще на трильйон або 1,5 трильйона, чому це мало б значення для ризикованих цін на активи? Я думав, ми зрозуміли, що врешті-решт баланс ФРС не визначає ціни на активи. Я маю на увазі, ми знизили баланс на 2,5 трильйона (і значно підвищили ставки), акції фактично на ATH, спекуляції більш ніж здорові, а дорогоцінні метали йдуть/були в перспективі. Загалом, я не вважаю, що номінація Ворша має значення для розвитку економіки чи ринків, окрім як ще один крок на шляху політизації Трампа в ФРС. Але ми вже все це знали, тож, окрім, можливо, привід для популяризації торгівлі дорогоцінними металами, я не думаю, що це якось суттєве в довгостроковій перспективі порівняно з тим, що ринок уже очікував щодо цін на активи чи економіку.